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樂知行承諾2016年度、2017年度、2018年度凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于人民幣4,200萬元、4,900萬元、5,650萬元。
    二、 分析與判斷
    公司收購樂知行，共同深耕教育信息化產(chǎn)業(yè)，雙方共贏公司公布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買樂知行草案，樂知行為中小學(xué)及各級(jí)教育管理部門等各類教育機(jī)構(gòu)提供教育信息化綜合解決方案，業(yè)務(wù)涉及教育信息化整體解決方案、互聯(lián)網(wǎng)教育、教育公有云等，公司在北京地區(qū)中小學(xué)教育信息化市場(chǎng)占有率連續(xù)4年第一，具有絕對(duì)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。此次交易完成后，樂知行將借助科大訊飛品牌及渠道優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步擴(kuò)展其他區(qū)域業(yè)務(wù)。而科大訊飛在基于樂知行在北京的市場(chǎng)地位和客戶基礎(chǔ)上，公司的教育業(yè)務(wù)各產(chǎn)品線將全面進(jìn)入北京市場(chǎng)，提高公司教育業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率。雙方可以充分利用原有的客戶基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)交叉銷售，有效增加客戶黏性，也利于雙方各自的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新的區(qū)域滲透，增加銷售業(yè)績(jī)。此外，雙方的研發(fā)團(tuán)隊(duì)可以通過相互學(xué)習(xí)，增加對(duì)各自擅長(zhǎng)領(lǐng)域的了解，從而拓展各自的優(yōu)勢(shì)；研發(fā)人員對(duì)技術(shù)的融會(huì)貫通，將為雙方技術(shù)的深入融合及創(chuàng)新創(chuàng)造條件。公司此次收購樂知行與公司在教育行業(yè)的布局有很高的契合度，對(duì)公司繼續(xù)深耕教育行業(yè)應(yīng)用，推進(jìn)智慧校園發(fā)展有很大的幫助。
    教育將成為公司近幾年的重要戰(zhàn)略發(fā)展方向政策方面，國家對(duì)教育領(lǐng)域的投入逐步加強(qiáng)，明確提出國家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)支出要達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值4%。2015年我國財(cái)政教育支出2.62萬億，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例超過4%，教育信息化經(jīng)費(fèi)列支教育經(jīng)費(fèi)的10%，預(yù)計(jì)未來幾年我國每年將投入至少2000億的教育信息化經(jīng)費(fèi)，教育信息化市場(chǎng)空間巨大。從行業(yè)發(fā)展上，科大訊飛基于人工智能，已經(jīng)構(gòu)建起可持續(xù)運(yùn)營的教育教學(xué)信息化生態(tài)體系，與多個(gè)省市簽訂了教育信息化建設(shè)合作協(xié)議，面向?qū)W生的個(gè)性化教與學(xué)平臺(tái)智學(xué)網(wǎng)推廣取得較大進(jìn)展，構(gòu)建起了全國規(guī)模最大、體系最全、配置最靈活的云測(cè)評(píng)大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)；全面實(shí)現(xiàn)了教與學(xué)過程性動(dòng)態(tài)大數(shù)據(jù)的常態(tài)化采集和分析，以及個(gè)性化學(xué)習(xí)推薦，為公司教育業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)奠定了良好的勢(shì)能和價(jià)值源泉；基于訊飛超腦的中英文作文評(píng)分技術(shù)取得應(yīng)用突破；此外，基于公司教育平臺(tái)的教師學(xué)生則成為了公司廣大的C端客戶，公司未來將基于個(gè)人數(shù)據(jù)運(yùn)營2B2C雙輪驅(qū)動(dòng)，帶來業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
    人工智能行業(yè)應(yīng)用前景廣泛，公司將持續(xù)發(fā)力教育、客服、人機(jī)交互等領(lǐng)域
    公司已經(jīng)在三大運(yùn)營商、金融等領(lǐng)域的客服行業(yè)獲得控盤地位，在主要的呼叫中心市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了智能客服的規(guī)模化應(yīng)用和全面布局，實(shí)現(xiàn)了大量的人工替代；基于訊飛超腦的人工智能行業(yè)應(yīng)用前景廣泛，公司將持續(xù)發(fā)力教育、客服、人機(jī)交互等領(lǐng)域。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為35億、50億、71億，凈利潤(rùn)分別為5.1億、7.0億、9.4億，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.40、0.54、0.73元。
    根據(jù)目前股價(jià)，對(duì)應(yīng)的PE分別是71X、52X和38X，給予強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示整合風(fēng)險(xiǎn)，交易失敗風(fēng)險(xiǎn)等