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2016 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.62 億元，歸母凈利潤3281.68 萬元，同比分別增長15.55%和40.68%，繼續(xù)維持增長趨勢。
    2、掛面業(yè)務(wù)有望在“內(nèi)生+并購”雙重引擎下維持較快增長 （1）中高端掛面銷量增速較快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近幾年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2015 年中高端產(chǎn)品強(qiáng)力面和營養(yǎng)面（毛利率高于20%）同比分別增長14.62%和33.16%。2015 年公司推出的高端產(chǎn)品“華夏一面”，市場反映極佳，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)收入有幾千萬。（2）華中和華東大本營市場增長穩(wěn)健，未來有望重點(diǎn)開拓華北市場。2015 年公司華中地區(qū)和華東地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元和6.02 億元，同比增長22.62%和40.90%。未來隨著公司掛面產(chǎn)能瓶頸消除以及行業(yè)整合加速，公司在優(yōu)勢地區(qū)有望維持較快的增長速度。另外，公司規(guī)劃在做好華中、華東等優(yōu)勢市場的同時(shí)，重點(diǎn)開發(fā)京津冀等華北市場。（3）新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，有望消除產(chǎn)能瓶頸，降低生產(chǎn)費(fèi)用。目前公司掛面產(chǎn)能約20 萬噸，然而2015年公司的產(chǎn)品銷量近40 萬噸，產(chǎn)能缺口主要依靠大量代工產(chǎn)能。這即降低了公司產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性，也使得公司費(fèi)用維持較高水平。本次定增項(xiàng)目建成后公司掛面產(chǎn)能將提高到59.04 萬噸，公司有望從根本上解決公司產(chǎn)能受限的問題。隨著產(chǎn)能壓力逐漸降低，公司產(chǎn)品推廣將無后顧之憂，同時(shí)在代工產(chǎn)能占比減少以及規(guī)模效應(yīng)作用下，公司生產(chǎn)費(fèi)用也有望降低。（4）掛面行業(yè)集中度水平較低，公司有望通過并購方式實(shí)現(xiàn)整合，為業(yè)績帶來外部增長。目前我國現(xiàn)有掛面制造企業(yè)4000 余家，行業(yè)集中度低，競爭較為激烈。隨著市場對品牌的注重，加上成本和政策等方面的壓力，大規(guī)模企業(yè)將憑借品牌、資本等方面的優(yōu)勢在市場上擴(kuò)充領(lǐng)土?？嗣髅鏄I(yè)作為我國掛面龍頭企業(yè)，未來有望借助并購行業(yè)內(nèi)其他掛面企業(yè)的方式實(shí)現(xiàn)外生增長。
    3、布局米面食品加工業(yè)，打開外延增長空間 近幾年，公司在繼續(xù)做好掛面的基礎(chǔ)上，也在不斷挖掘新的產(chǎn)品品類，公司逐漸從業(yè)務(wù)單一的掛面生產(chǎn)制造企業(yè)轉(zhuǎn)向米面食品加工業(yè)的布局上來。2014 年，公司進(jìn)軍上游面粉業(yè)務(wù)，2015 年公司面粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.81 億元，同比增長338.06%，在營收中占比由2014 年的2.49%提升到9.58%。2015 年，公司又推出保鮮面、冷凍面、烏冬面等新品類。隨著人們生活水平的提高，對生鮮食品的的需求會日益增多，保鮮面條也會隨之被廣大消費(fèi)者所接受。相對方便面而言，保鮮面在東南亞及一些發(fā)達(dá)國家的市場占有率達(dá)60％以上，而國內(nèi)還不到1％，可見增長空間十分巨大。公司募集資金中有2 億元投資上游年產(chǎn)20 萬噸小麥粉項(xiàng)目，2.3 億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，未來有望為公司新業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支撐，我們看好公司新產(chǎn)品未來的發(fā)展前景。
    4、盈利預(yù)測與投資建議 我們預(yù)測2016/17/18 年EPS 分別為0.45/0.54/0.66 元，對應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 為38.40/31.85/26.20 倍，維持公司“增持”評級。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示 新品拓展不達(dá)預(yù)期，外延并購不達(dá)預(yù)期，市場拓展不達(dá)預(yù)期