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從品牌來看，高夫和啟初份額提升，佰草集、六神份額穩(wěn)定，而美加凈面臨壓力最大。針對目前客戶群體老齡化的問題，公司致力于推動年輕化策略：佰草集和高夫的消費者溝通方式和營銷手段將更加數(shù)字化；主打90 后消費群的茶顏品牌將全新上市，在2016 年底達到260 個SKU。
    明確四大投入方向
    公司明確為了品牌可持續(xù)發(fā)展，鞏固基礎(chǔ)，將重點在4 方面投資：1）新產(chǎn)品：新品目前貢獻收入比重11%，未來這一比重每年提升1 個百分點；今年下半年佰草集將推出關(guān)鍵新品；2）品牌營銷：目前營銷費率明顯低于國際競爭對手，公司預(yù)計在1-2 年將這一比率提升至合理水平；3）渠道：對目前終端增強控制力的同時，加大對新渠道的開發(fā)；4）人才：公司預(yù)計對于人才的引進和團隊的完善是一個持續(xù)過程，但第一階段已經(jīng)基本完成。我們認為這些舉措在推動營收加速增長的同時，可能短期內(nèi)為利潤率帶來壓力。
    和大股東平安開展渠道合作
    公司已公告和平安開展團購和零售渠道的合作，將借助平安銷售團隊的推介，向平安現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)客戶資源進行銷售。事實上，平安的保險銷售代表在銷售金融產(chǎn)品的同時，已經(jīng)在向客戶進行一些中高端消費品的推介。經(jīng)公司的測算，平安目前的客戶中90%為公司的潛在新客戶。該渠道目前在試點階段，情況良好，預(yù)計在6 月份全面正式推出，Q3 可能帶來較為明顯的貢獻。
    估值：目標(biāo)價32.22 元，“中性”評級
    我們基于瑞銀DCF 估值模型（WACC 為6.8%）推導(dǎo)得出目標(biāo)價32.22 元，“中性”評級。