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目前鈷價(jià)格已基本沒有下跌空間，全球供給減少、新增供給彈性低，而隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的高速增長(zhǎng)，三元材料鋰電池帶動(dòng)鈷需求不斷向上走，因此長(zhǎng)期向上的拐點(diǎn)已經(jīng)隱現(xiàn)。
    全球鈷供給減少，產(chǎn)能增加難度大。國(guó)際銅價(jià)低迷，受鈷業(yè)巨頭嘉能可關(guān)閉旗下Katanga 和Mopani 兩個(gè)銅礦等事件影響，預(yù)計(jì)2016 年全球鈷供應(yīng)減少超過(guò)5,000 噸。由于銅鈷伴生，而且銅價(jià)是最主要考慮因素，所以，即便鈷價(jià)格上升，但是銅的價(jià)格處于低位，企業(yè)也不會(huì)進(jìn)行礦山開采，而當(dāng)前銅需求低迷，缺乏漲價(jià)基礎(chǔ)。此外，鈷資源高度集中，剛果基礎(chǔ)設(shè)施落后，新開礦山難度大。
    公司堅(jiān)定非洲開發(fā)戰(zhàn)略，鈷精礦自給率將進(jìn)一步提高。公司重視鈷資源儲(chǔ)備，自2006 年開始投資非洲，通過(guò)并購(gòu)的方式獲得對(duì)鈷資源的控制量。目前鈷精礦的自供量大概占消耗量的70%左右，其余 30%來(lái)自國(guó)際礦業(yè)貿(mào)易商。非公開發(fā)行募投項(xiàng)目PE527 建成后，新增銅1.43 萬(wàn)噸、鈷3100 噸，達(dá)產(chǎn)后自給率將進(jìn)一步提高。
    三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前戰(zhàn)略重點(diǎn)，且有望逐步扭虧為盈。三元材料需求空間巨大，發(fā)展三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)是公司當(dāng)下戰(zhàn)略重心。目前公司大部分客戶尚處于試樣階段，但目前已經(jīng)逐步取得突破。隨下游客戶完成認(rèn)證以及新增產(chǎn)能釋放，公司三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)有望逐步扭虧。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤(rùn)增速分別為112%，613%和80%，EPS 分別為0.05，0.38 和0.69 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)繼續(xù)探底；新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期