>> 華泰證券-巨星科技（002444）服務機器人轉型拐點，成長潛力或重估-160519
| 上傳日期： |
2016/5/20 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀 |
| 下載權限： |
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攜手華達科捷陸續(xù)推出新品，打造智能裝備領域新增長極
華達科捷聚焦激光傳感技術，下游應用的延伸空間巨大，與現(xiàn)有業(yè)務有較好的協(xié)同效應，重點看好其兩大系列新產品：智能激光雷達技術，可用于：智能機器人實時導航定位，大幅降低服務機器人導航裝置成本；無人駕駛設備的自動控制系統(tǒng)；高精度MEMS 技術，生產結合光、電、機械技術的高速激光掃描微器件。下半年有望看到3D 激光雷達等新產品的產業(yè)化試用。
手工具主業(yè)穩(wěn)健，同時受益人民幣對美元貶值，2016 年或增厚凈利潤0.5 億元手工具業(yè)務2015 年實現(xiàn)收入31.13 億元，穩(wěn)健增長8.72%，其中70%銷往美國、20%銷往歐洲等地，基本都以美元結算。若考慮匯兌損益，2015 年銷售額32 億人民幣，折合約5 億美元，一般從訂單、發(fā)貨、確認收入需要約5-6 個月時間，期間匯率波動將產生外匯風險。假設銷售額中70%為外匯風險凈敞口，人民幣兌美元每貶值1個百分點，保守測算可額外產生匯兌收益約2000 萬元或以上。
并購時機逐漸成熟，外延將加速提升其綜合競爭力
在手現(xiàn)金及等價物充足，日常經營現(xiàn)金流狀況良好且負債率較低，產業(yè)鏈整合或加速智能服務機器人及核心部件的發(fā)展速度。
目前公司市值存在較大上升空間，維持"買入"評級
暫不考慮匯率對業(yè)績的影響，預計2016~2018 年收入約36、40 和45 億元，凈利潤約6.8、8.2 和9.6 億元。由于主營現(xiàn)金流充裕、無長期負債，10 億在手現(xiàn)金幾乎處于冗余狀態(tài)，如扣除此部分后的隱含市值僅180 億元，安全邊際突出。維持“買入”。
風險提示：智能工具及服務機器人業(yè)務發(fā)展慢于預期，導致業(yè)績增速減緩。
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