>> 東興證券-新天科技（300259）外延并購助推公司業(yè)績再上一個臺階-160520
| 上傳日期： |
2016/5/20 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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按照公司收購占股51%計算，2016 年將增厚歸屬母公司的凈利潤1000 萬元。
此外，董生懷、沃達(dá)豐公司同意收到新天科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后三個月內(nèi)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的50%通過二級市場增持新天科技股票。根據(jù)萬特電氣2015 年報，董生懷、沃達(dá)豐公司合計持有萬特電氣44.43%。假如他們將股權(quán)全部出售給新天科技，那么將獲取8886 萬元現(xiàn)金。按照雙方協(xié)議，將有4443 萬元用于增持新天科技股價，這對新天科技股價將迎來較大利好。
二、公司主業(yè)增長良好，2016 年一季報收入同比增長50%
公司2016年一季報營業(yè)收入8426萬元，同比增長50.52%，歸屬上市公司的凈利潤為1667萬元，同比增長31.73%。對公司詳細(xì)分析請參見最新深度報告《新天科技（300259）：智能表龍頭，駛向智慧水務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)大藍(lán)海》。公司亮點主要如下：智能水表業(yè)務(wù)保持了快速增長。受益于城市化率逐年提升，階梯水價政策的落地實施，智能水表行業(yè)迎來加速發(fā)展期。2015年，公司智能水表銷售收入同比增長18%。隨著新增產(chǎn)能的投放，我們預(yù)計公司智能水表收入增速將達(dá)到25%以上。
智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)已經(jīng)爆發(fā)。公司智能燃?xì)獗硪秧樌M(jìn)入港華燃?xì)夂腿A潤燃?xì)獾却笾行腿細(xì)夤?，但是一直未能放量。如今智能表?jīng)過長期試用已獲認(rèn)可，再加上產(chǎn)能擴張更好滿足客戶要求，我們之前預(yù)計公司未來兩年將有大概率獲取大額訂單。從2016年第一季度業(yè)績來看，公司智能燃?xì)獗礓N售金額比上年同期大幅提升，已經(jīng)驗證了我們之前的判斷。
持續(xù)看好公司智慧水務(wù)云服務(wù)平臺和智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水項目。智慧水務(wù)云服務(wù)平臺和智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水項目都是“藍(lán)海市場”。公司依托原有技術(shù)、產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢，將能搶占市場先機。目前公司在智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水項目已經(jīng)獲取了大的訂單；智慧水務(wù)市場開拓良好，公司已與部分自來水公司簽訂了訂單，這都證明了新業(yè)務(wù)可行性。我們之前已經(jīng)指出智慧水務(wù)云服務(wù)平臺和智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水項目空間大，已有大訂單支撐，將持續(xù)看好。
結(jié)論：
公司是國內(nèi)智能表龍頭，技術(shù)研發(fā)能力強，產(chǎn)品質(zhì)量好。公司新廠2015 年底搬遷完畢，智能表產(chǎn)能將達(dá)到200 萬臺，相比2015 年銷售量135 萬臺有大幅提升。充足的產(chǎn)能將為智能表業(yè)務(wù)的高速增長提供強有力的支撐。目前，公司已經(jīng)迎來了業(yè)績增長拐點。我們預(yù)計公司2016 年內(nèi)生增長將達(dá)到40%-50%。同時，公司正在積極展開外延式并購，將助推公司業(yè)績更上一個臺階。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年營業(yè)收入分別為6.39 億元、8.25 億元和10.27 億元，每股收益分別為0.25 元、0.31 元和0.42 元，對應(yīng)PE 分別為36、29和21 倍。按照公司2016 年50 倍市盈率，6 個月目標(biāo)價12.6 元，維持公司“強烈推薦”評級。
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