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自2015 年開始，公司加快了外延式擴張的步伐，成立并購基金，由并購基金專業(yè)負責與公司行業(yè)相關的智慧城市、智慧水務、計算機軟件相關的標的企業(yè)的尋找，待時機成熟后，由上市公司優(yōu)先購買。目前，并購基金已經(jīng)在智能節(jié)水方面取得了實質性進展。
    智能表仍有較大發(fā)展空間。我們測算，存量上看，我國水表智能化比例9%；新增量看，智能水表銷售量占比12%；存量上看，燃氣表智能化比例約30%；新增量看，智能燃氣表銷量占比40%。隨著階梯水價、階梯氣價推廣，智能表行業(yè)仍有較快增速。
    “互聯(lián)網(wǎng)+”機械表裝臵顛覆智能水表行業(yè)。公司成功研制出“互聯(lián)網(wǎng)+”機械水表裝臵，只需在原機械水表上加裝改裝臵，即可把原機械水表升級為無線遠傳的物聯(lián)網(wǎng)的智能表。公司“互聯(lián)網(wǎng)+”機械水表裝臵價格是智能水表的一半左右，該產品對整個智能表行業(yè)具有顛覆性作用，將促進傳統(tǒng)機械表更快的更換為智能表，預計公司智能水表的市占率、毛利率均將提升。
    近兩年公司智能燃氣表有望出現(xiàn)高增長。中國燃氣公司共計200 家（不包括大型燃氣集團各地的分公司），考慮大型燃氣集團各地的分公司共計800 余家。公司客戶主要以地方性燃氣公司為主，已陸續(xù)開拓了五大燃氣集團公司，即將到收獲階段，預計未來2 年內公司智能燃氣表收入規(guī)模將堪比智能水表。
    新產品智慧節(jié)水項目背靠大樹好乘涼。根據(jù)水利部權威數(shù)據(jù)、《全國節(jié)水灌溉發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《大型灌區(qū)續(xù)建配套和節(jié)水改造“十二五”規(guī)劃》，預計智能節(jié)水產品市場規(guī)模近50 億元。公司與北京水務投資中心等二十一家公司合資成立“北京國泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司”，二十一家股東大多為各地水務部門，預計未來兩年公司智慧節(jié)水項目將成為公司新的利潤增長點。
    投資建議與盈利預測。我們對公司智能節(jié)水項目作了較為保守的預測，預計公司2015-2017 年凈利潤分別同比增長38.22%、51.36%、53.13%，每股收益分別達到0.31 元、0.47 元、0.71 元，未來公司業(yè)績有超預期可能?？紤]到公司未來兩年業(yè)績高速增長，給予2015 年40-50X，合理價格區(qū)間12.40-15.50 元，維持“買入”投資評級。
    主要不確定因素。市場競爭加劇，智能表毛利率下降的風險；智能節(jié)水項目銷售情況低于預期的風險。