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    簡(jiǎn)評(píng)：14年打好基礎(chǔ)，15年大有可為 
    14年增長(zhǎng)受限于產(chǎn)能，毛利率提升昭示公司地位突出 2014年是公司承前繼后的一年，上市前三年，公司經(jīng)歷了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，但在2014年，產(chǎn)能成為了制約公司的一大因素。2014年，公司新基地加速建設(shè)，在原來(lái)的建設(shè)規(guī)劃基礎(chǔ)上加入了更為智能化的元素，在業(yè)內(nèi)率先以工業(yè)4.0的思維改造工程，投產(chǎn)之后的效率將大幅提升。雖受限于產(chǎn)能，公司增長(zhǎng)放緩，但毛利率的提升則昭示了行業(yè)的需求狀況和公司的競(jìng)爭(zhēng)地位。重頭產(chǎn)品智能水表和智能燃?xì)獗砻示兴嵘绕涫侵悄苋細(xì)獗韽?013年的34.5%提升到2014年的40.8%。公司對(duì)于訂單的優(yōu)選效果明顯。行業(yè)需求狀況一直很好，智能表對(duì)于傳統(tǒng)表的替代在持續(xù)進(jìn)行中。公司2014年積累了相當(dāng)?shù)目蛻艉蜐撛谟唵?，?015年產(chǎn)能釋放的情況下，增長(zhǎng)的彈性是非常之大的，這也將驅(qū)動(dòng)公司2015年之后新一輪的高增長(zhǎng)。
    新品研發(fā)碩果已出，智慧水務(wù)靜待15年爆發(fā)
    公司一向以技術(shù)研發(fā)為突出特點(diǎn)，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。在智能表基礎(chǔ)上的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)成為了公司2014年新品上的最大亮點(diǎn)。這種系統(tǒng)的應(yīng)用領(lǐng)域也正在向更為廣闊的市場(chǎng)邁進(jìn)。在智慧節(jié)水領(lǐng)域，公司成功研發(fā)出應(yīng)用在農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉、校園節(jié)能、地下水位監(jiān)控和城市水資源監(jiān)控的系統(tǒng)性產(chǎn)品，通過(guò)對(duì)水資源的核心應(yīng)用區(qū)的智慧化監(jiān)控和管理，能夠?qū)崿F(xiàn)真正的資源優(yōu)化利用。這非常符合當(dāng)前國(guó)家政策鼓勵(lì)的方向。從市場(chǎng)角度來(lái)看，這些物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的應(yīng)用也具備千億級(jí)別的市場(chǎng)空間。
未來(lái)，公司將進(jìn)一步進(jìn)入到物聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)層面。這些系統(tǒng)所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)是非常有價(jià)值，在從IT時(shí)代相DT時(shí)代遷移的過(guò)程中，公司也找到了屬于自己的一扇門。在智慧水務(wù)領(lǐng)域，公司也成功研發(fā)出了智慧水務(wù)云平臺(tái)、智慧管網(wǎng)SCADA系統(tǒng)、智慧管網(wǎng)GIS地理信息系統(tǒng)、營(yíng)業(yè)收費(fèi)管理系統(tǒng)，加上公司與優(yōu)質(zhì)的資源方合作，實(shí)際的應(yīng)用成果將會(huì)很快顯現(xiàn)。目前，在智慧水務(wù)領(lǐng)域，公司已經(jīng)有了不少的訂單，我們判斷2015年，這塊業(yè)務(wù)也將形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：14年穩(wěn)健，15年大有看點(diǎn)14年是公司為未來(lái)三年增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)的一年，在產(chǎn)能釋放及新市場(chǎng)打開(kāi)的前景下，我們認(rèn)為公司未來(lái)三年將重新回到高增長(zhǎng)的軌道，發(fā)展的期待。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.56元、0.78元、1.03元。公司未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到40%，按照2016年40倍PE為12個(gè)月目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)未來(lái)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25元，繼續(xù)給予"買入"評(píng)級(jí)。未來(lái)超預(yù)期因素在于市場(chǎng)拓展超預(yù)期及外延并購(gòu)帶來(lái)新的空間。