>> 中信建投-新天科技(300259)15年1季報點評：平靜之下，暗流已動-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳開偉 |
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募投項目在千呼萬喚之后，終于在今年1 季度投產(chǎn)。公司原計劃募投項目于2014 年5 月份投產(chǎn)，后考慮到老生產(chǎn)基地將整體搬遷以及為了進一步提升管理效率，公司對募投項目的整體配置水平進行了大幅度的提升，基本達到智能生產(chǎn)的水平。新基地建筑面積是老基地的6 倍。1 季度智能電表產(chǎn)能已經(jīng)批量釋放，其他產(chǎn)品將從二季度開始陸續(xù)釋放，全年高增長將會是一個確定的趨勢。
物聯(lián)網(wǎng)智能儀表項目提升增長縱深度
公司投資1.5 億在無錫設(shè)立物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地，將最先進的通信、電子、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融入到儀表計量中，這將對傳統(tǒng)的計量儀表行業(yè)帶來新的提升。建設(shè)周期24 個月，預(yù)計投產(chǎn)后年均銷售收入貢獻18998萬元，年均凈利貢獻3366萬。公司從去年已經(jīng)開始建設(shè)此項目，進度上有超預(yù)期的可能。
"水十條"節(jié)水治水最大受益方
公司攜同中國水務(wù)、北京水務(wù)、天津水務(wù)、河北水務(wù)、河南水利等21家大型水務(wù)水利集團設(shè)立北京國泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司，該公司將成為中國境內(nèi)專業(yè)的治水、節(jié)水大平臺，將重點推進國內(nèi)污水治理、水環(huán)境治理、節(jié)水管理等領(lǐng)域的新技術(shù)、新模式的創(chuàng)新應(yīng)用。與此同時，新天與國泰等相關(guān)方發(fā)起設(shè)立國泰一新節(jié)水投資基金，首期規(guī)模8億元，新天作為LP認(rèn)繳不超過2億元，基金投向為股權(quán)投資和項目投資。新天科技應(yīng)用在水務(wù)領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)能夠極大程度提升水務(wù)領(lǐng)域的智慧化水平，在節(jié)水、治水等方面功效明顯。此次公司與國內(nèi)一線水務(wù)水利集團合作，能夠順利推廣公司高科技節(jié)水產(chǎn)品系統(tǒng)，未來在農(nóng)業(yè)灌溉、城市管網(wǎng)監(jiān)測、城市水資源監(jiān)控、智慧水務(wù)平臺等領(lǐng)域的應(yīng)用將會快速鋪開。
我們預(yù)計，單純從產(chǎn)品角度來計算，這對于公司業(yè)務(wù)量的貢獻潛在規(guī)模在10億級別以上。除此之外，公司參與到運營階段的收益也是非常明顯的。對于公司而言，公司的整套產(chǎn)品體系卡位于水務(wù)領(lǐng)域的智能互聯(lián)，是公用事業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的最集中體現(xiàn)，更大的價值將會逐步體現(xiàn)。我們認(rèn)為，2015年公司發(fā)展面臨新的騰飛機遇，未來3-5年將進入新一階段高增長期。
盈利預(yù)測與投資建議
公司新產(chǎn)能釋放帶來基礎(chǔ)業(yè)務(wù)高增長，節(jié)水治水市場的啟動為公司帶來了新的發(fā)展空間。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.56元、0.78元、1.03元。公司目前市值偏低，PE遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板整體水平，2015年將是公司重歸高增長的起點，面臨估值與業(yè)績?nèi)嫣嵘拇骶S斯雙擊機會。繼續(xù)給予"買入"評級，6個月目標(biāo)價31元。
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