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    投資要點(diǎn)
    轉(zhuǎn)型后公司主營(yíng)主要分為四大板塊：智能表（包括智能水表、智能燃?xì)獗?、智能電表和智能熱力表）、市?chǎng)存量機(jī)械表的智能化改造、智慧水務(wù)綜合管理系統(tǒng)、智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水管理系統(tǒng)。
    2014 年公司智能表銷售約為3.4 億元，占比89%；機(jī)械表改裝等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入0.4 億元，占比11%。
    明后兩年機(jī)械表智能化改造貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)彈性。存量較新的機(jī)械表（包括水表燃?xì)獗恚┲苯痈鼡Q智能表成本較高浪費(fèi)較大。
    公司推出“互聯(lián)網(wǎng)+機(jī)械表”裝置可以低成本的改裝機(jī)械表為智能表；此舉有利于推進(jìn)管網(wǎng)智能化管理，為云平臺(tái)業(yè)務(wù)的推進(jìn)打下基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)產(chǎn)品2015 年銷售為8000 萬元，明后兩年可呈100%以上的增速。
    智慧水務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)云服務(wù)平臺(tái)萬億級(jí)市場(chǎng)公司搶占先機(jī)。公司是目前唯一在智慧水務(wù)綜合管理系統(tǒng)中有非關(guān)聯(lián)銷售的上市公司，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品2015 年銷售約4000-5000 萬元，未來業(yè)務(wù)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)；我國(guó)70%的用水是農(nóng)業(yè)用水，節(jié)水管理的大頭主要看農(nóng)業(yè)，公司也是唯一提出智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水并著手實(shí)干的公司，必將抓住先機(jī)取得輝煌。
    盈利預(yù)測(cè)：假設(shè)公司的非公開發(fā)行在2016 年上半年順利完成，發(fā)行價(jià)格為11 元。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年銷售分別為4.8、6.7 和10 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 當(dāng)期股本攤薄分別為0.20、0.24 和0.34 元。對(duì)應(yīng)PE 為64、53 和37 倍，看好公司智慧水務(wù)和智慧農(nóng)業(yè)的巨大市場(chǎng)前景，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）新建住房增速下滑或負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致智能表銷售不達(dá)預(yù)期；2）智慧農(nóng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。