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公司公告2015 年末在手訂單約為82.37 億美元，是2015 年收入的6.6 倍，為業(yè)績持續(xù)增長提供堅(jiān)實(shí)保障。由于今年一季度人民幣相對(duì)美元階段性升值，導(dǎo)致一季度業(yè)績?cè)鏊儆兴啪?，如中長期人民幣進(jìn)一步貶值，則會(huì)對(duì)公司業(yè)績形成正向促進(jìn)。
    ■股票激勵(lì)第一解鎖期達(dá)解鎖條件，未來兩年仍在考核期，劃定穩(wěn)健清晰增長目標(biāo)：公司近期公告限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)解鎖期達(dá)條件可解鎖，本次符合解鎖條件的激勵(lì)對(duì)象包括董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘等核心骨干員工共計(jì)212 人，可申請(qǐng)解鎖并上市流通283 萬股，占總激勵(lì)計(jì)劃的三分之一，占公司股本總數(shù)的0.366%，可上市流通日為5 月23 日。2014 年公告的激勵(lì)計(jì)劃目前2 年鎖定期已滿，第一解鎖期也已達(dá)解鎖條件，未來兩年仍在解鎖期內(nèi)，需要完成解鎖前一年度較2013 年凈利潤復(fù)合增長率不低于19%等考核條件，劃定穩(wěn)健且明確的增長目標(biāo)，充裕的在手訂單為完成考核目標(biāo)打下良好基礎(chǔ)。
    ■工業(yè)水處理技術(shù)國際領(lǐng)先，打造獨(dú)立水務(wù)平臺(tái)揚(yáng)帆起航：公司近期公告擬出資5 億元設(shè)立中工水務(wù)有限公司，系統(tǒng)整合旗下BOT 水務(wù)運(yùn)營、水生態(tài)修復(fù)設(shè)計(jì)院、北京沃特爾等優(yōu)勢水務(wù)環(huán)保資源，有望形成協(xié)同合力，內(nèi)生外延驅(qū)動(dòng)加速發(fā)展，打造獨(dú)立的中工水務(wù)環(huán)保板塊，未來潛力巨大。公司公告去年5 月投入運(yùn)營的華能集團(tuán)長興電廠脫硫廢水“零排放”項(xiàng)目獲得了第十屆全球水峰會(huì)年度最佳工業(yè)水處理項(xiàng)目大獎(jiǎng)，標(biāo)志著公司在工業(yè)污水“零排放”處理領(lǐng)域走在了世界前列。該項(xiàng)目的成功有力加快沃特爾市場開發(fā)進(jìn)度，據(jù)公告沃爾特后續(xù)又陸續(xù)斬獲中石化中天合創(chuàng)等多個(gè)項(xiàng)目，依托籌建的中工水務(wù)投資平臺(tái)，有望加速發(fā)展。
    ■投資建議：我們預(yù)測公司 2016/2017/2018 年EPS 分別為1.67/2.02/2.42 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為13/11/9，估值在板塊中處于低位，給予目標(biāo)價(jià)33.4 元（對(duì)應(yīng)2016 年20 倍PE），“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)、海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。