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明泰鋁業(yè)交通用鋁項(xiàng)目投產(chǎn)恰逢其時(shí)，聯(lián)手鄭州中車(chē)有望承接列車(chē)和基建相關(guān)鋁型材需求，大幅增厚業(yè)績(jī)，2016 年有望實(shí)現(xiàn)2.75 億元凈利潤(rùn)。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 0.57/0.81/1.06 元，參考可比公司給予2017 年P(guān)E19x 和2016-18 PEG 0.8，目標(biāo)價(jià)15.2 元。
    軌交投資加速，中原地區(qū)直接受益?！督煌ɑA(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》規(guī)劃加速重點(diǎn)高鐵線路建設(shè)，推進(jìn)城市軌道交通項(xiàng)目前期工作，新建城市軌交2000 公里以上?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道可建設(shè)城市軌道交通的城市范圍或?qū)U(kuò)大。我們判斷軌交建設(shè)將大幅拉動(dòng)1）高鐵車(chē)廂、2）輕型城軌車(chē)廂、3）屏蔽門(mén)需求，鋁合金型材將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。河南地區(qū)米字型高鐵和鄭州、洛陽(yáng)地鐵建設(shè)有望提速，河南地區(qū)2016-18 軌道交通總投資額接近2000 億元。
    交通用鋁正當(dāng)時(shí)，明泰鋁業(yè)訂單釋放有望加速。我們判斷未來(lái)五年河南列車(chē)需求量近2000 節(jié)，帶動(dòng)交通用鋁型材需求約3 萬(wàn)噸。明泰鋁業(yè)交通用鋁項(xiàng)目下半年投產(chǎn)恰逢其時(shí)。另一方面，明泰鋁業(yè)是河南地區(qū)鋁加工龍頭，技術(shù)水平較高；參股鄭州中車(chē)19%股份有望鎖定相關(guān)訂單，預(yù)計(jì)將形成約300 輛/年車(chē)體銷(xiāo)售，5 萬(wàn)噸/年大制件亦將放量，完全達(dá)產(chǎn)后增厚業(yè)績(jī)近1.5 億元。
    催化劑：軌道交通投資加速；鋁型材訂單；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，軌道建設(shè)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。