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核藥房具有稀有資源屬性，擁有核藥房資源是一種戰(zhàn)略卡位，我們認(rèn)為這個價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其收購價格成本。完成此次收購后，公司將擁有較為完備的核素治療藥物和核素診斷藥物產(chǎn)業(yè)鏈布局，將與中國同輻形成行業(yè)寡頭局面。我們認(rèn)為，未來三年將憑借其資本市場優(yōu)勢，以及民營企業(yè)良好的運(yùn)營機(jī)制，將成為行業(yè)的絕對龍頭。
    2.整合全球硫酸軟骨素產(chǎn)業(yè)，將大大提升公司盈利能力
    硫酸軟骨素產(chǎn)業(yè)隨著人口老齡化和適用范圍的擴(kuò)大等因素，市場穩(wěn)步成長，目前原料市場20 億人民幣以上。東誠藥業(yè)是國內(nèi)硫酸軟骨素龍頭企業(yè)，憑借其全球最高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)秀的渠道資源，對中泰生物進(jìn)行技術(shù)升級和銷售渠道擴(kuò)張，嫁接上泰國的成本優(yōu)勢，將大大提高其硫酸軟骨素的市場占有率，整合硫酸軟骨素原料行業(yè)。
    3.肝素產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生積極的變化
    肝素制劑市場超過40 億元，公司獲批了注射用那曲肝素鈣，按照歐盟質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)通過GMP 認(rèn)證，預(yù)計(jì)公司將于近期完成產(chǎn)品的一致性評價，將是肝素行業(yè)內(nèi)第一個通過一致性評價的注射劑產(chǎn)品。依諾肝素和達(dá)肝素制劑近期將上市銷售，形成良好的產(chǎn)品梯隊(duì)，行業(yè)正在良幣驅(qū)逐劣幣。
    肝素原料藥價格已經(jīng)低到2008 年初發(fā)生百特肝素鈉事件時期的水平，目前肝素粗品企業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)不小面積的虧損，粗品肝素開始供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)肝素原料藥價格將上漲。
    4.投資建議：
    預(yù)測公司2016-2018 年凈利潤為1.72/3.08/4.00 億元，對應(yīng)EPS 為0.78/1.39/1.81 元，對應(yīng)市盈率分別為51/29/22 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，目標(biāo)價70-100 元。
    5.風(fēng)險提示：核醫(yī)藥整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期