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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)維持目標(biāo)價(jià)至 28 元?；诠?nbsp;2015 年年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)，不考慮本次收購(gòu)，下調(diào)公司2016-2017 年EPS 至0.48（-0.07）/0.62（-0.07）元，預(yù)計(jì)2018 年EPS 為0.72 元，對(duì)應(yīng)2016-2018年增速為35%、28%、16%。采用分部估值法對(duì)公司進(jìn)行估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至28 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為58 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    擬收購(gòu)全國(guó)性收單企業(yè)，公司業(yè)績(jī)將獲得增厚。公司擬以自有資金共計(jì)6.8 億元，直接和間接收購(gòu)國(guó)通星驛100%權(quán)益。轉(zhuǎn)讓方承諾，國(guó)通星驛2016 年度稅后凈利潤(rùn)不低于5000 萬(wàn)元，2016-2017 年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1.1 億元。作為福建省唯一全國(guó)性收單持牌企業(yè)，國(guó)通星驛2016 年Q1 即實(shí)現(xiàn)凈利1316.2 萬(wàn)元，超過(guò)2015 全年的50%，在市場(chǎng)紅利和協(xié)同效應(yīng)共同促進(jìn)下，國(guó)通星驛達(dá)成業(yè)績(jī)承諾是大概率事件，公司業(yè)績(jī)將獲得顯著增厚。
    與以往不同，切入資金結(jié)算就意味著切入運(yùn)營(yíng)服務(wù)的最核心環(huán)節(jié)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)核心聚焦支付業(yè)務(wù)的軟、硬件支撐體系。本次并購(gòu)將幫助公司切入支付/O2O/金融服務(wù)的最核心環(huán)節(jié)。支付是流量入口和上層服務(wù)的重要出口，也是串接各業(yè)務(wù)板塊的核心鏈條。國(guó)通星驛覆蓋超過(guò)43 萬(wàn)商戶，累計(jì)服務(wù)超3 億人次用戶。支付板塊的加入將幫助公司串接整個(gè)支付、O2O 及大數(shù)據(jù)生態(tài)布局，增厚底層數(shù)據(jù)，打通服務(wù)出口，實(shí)現(xiàn)公司生態(tài)布局的真正閉環(huán)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)