>> 廣證恒生-駱駝股份(601311)深度報告-大漠之舟駱駝精神,2016啟停業(yè)務(wù)進入拐點年-160605
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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啟停電池業(yè)務(wù)2016年進入拐點年，帶來1.5億元凈利潤增量。市場之前普遍認為2014年或2015年公司啟停業(yè)務(wù)將放量，實際情況遠低于預(yù)期。經(jīng)過公司長期跟蹤，通過公司調(diào)研了解和草根調(diào)研驗證，公司目前啟停電池接單情況良好，2016年啟停電池業(yè)務(wù)進入拐點年，帶來1.5億元左右凈利潤增量。
通過"三電+租賃"模式堅定布局鋰電，2016年下進入收獲期。（1）公司2015年7月發(fā)布定增預(yù)案發(fā)展鋰電等業(yè)務(wù)，由于市場等因素，兩次修訂方案，2016年5月發(fā)布債轉(zhuǎn)股預(yù)案，可見公司發(fā)展鋰電決心；（2）公司2016年將形成7億WH產(chǎn)能，目前已開始試生產(chǎn)，公司積極申請動力電池目錄，三電+租賃模式將形成穩(wěn)定銷售出口。
產(chǎn)能擴張+市場擴張+鉛回收保障鉛酸啟動電池業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。公司2016年目標產(chǎn)量為 2410萬 KVAH,較去年增長21.8%，銷量擴張+成本控制共促鉛酸起動電池業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值：可比公司16年普遍30倍以上估值，公司估值明顯偏低，預(yù)計16-18年EPS分別為1.01、1.38元、1.72元，給予公司30倍估值，目標價30元，維持"強烈推薦"評級。
催化劑：公司啟停電池/鋰電池獲得大額訂單；公司外延布局
風(fēng)險提示：啟停電池銷量不及預(yù)期；鋰電池品質(zhì)和銷售不及預(yù)期
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