>> 信達證券-振芯科技(300101)擬定增募集資金用于開發(fā)新品和提升產(chǎn)能-160607
| 上傳日期： |
2016/6/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，劉磊 |
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扣除發(fā)行費用后擬用于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)科技園區(qū)（一期）工程建設(shè)等四個項目及補充上市公司流動資金。
點評：
技術(shù)升級與政策扶持有利于中國衛(wèi)星綜合應(yīng)用和安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需求空間不斷擴大。2015 年10 月，中國發(fā)改委公布《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025）》，為未來十年中國衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明方向。推動北斗和遙感衛(wèi)星商用化應(yīng)用是重要內(nèi)容之一，特別是北斗衛(wèi)星將在2020 年實現(xiàn)全球服務(wù)能力，根據(jù)前期《國家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》設(shè)定目標，至2020 年中國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過4000 億元，北斗貢獻率達到60%，重要應(yīng)用領(lǐng)域達到80%，即基于北斗衛(wèi)星的導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2400 億元，未來五年年均產(chǎn)值為480 億元。中國北斗已經(jīng)形成了從基礎(chǔ)芯片、板卡、應(yīng)用終端到運營服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在交通等多個領(lǐng)域推廣應(yīng)用，但從產(chǎn)品性能看，功耗、精度、可靠性和成本等方面都有較大提升空間，伴隨著無線通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，新型多功能應(yīng)用終端將快速發(fā)展。2015 年5 月，國務(wù)院多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強公共安全食品監(jiān)控建設(shè)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用工作的若干意見》，計劃2020 年實現(xiàn)公共安全視頻監(jiān)控的全域覆蓋和全網(wǎng)共享。視頻監(jiān)控是安防系統(tǒng)的重要子系統(tǒng)，根據(jù)《2016-2021 年中國安全行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》分析，視頻監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)值約為安防產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的20%。我們認為，未來視頻監(jiān)控產(chǎn)業(yè)的需求來自中國城鎮(zhèn)化推進帶來的新增需求、早期智慧城市（及智能交通）建設(shè)的技術(shù)升級改造帶來的更新需求和出口。未來行業(yè)熱點可能集中在基于高清化、智能化及大數(shù)據(jù)應(yīng)用基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)挖掘與智能分析。
非公開發(fā)行募集資金用于技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能儲備及補充流動資金。振芯科技正在實施“N+e+X”戰(zhàn)略，加速布局衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈，推進北斗與云計算、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域深入融合，挖掘其在消費領(lǐng)域應(yīng)用途徑。
作為技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，振芯科技本次募投資金中有5.46 億元分別投資于多功能衛(wèi)星應(yīng)用終端芯片及整機產(chǎn)業(yè)化、MEMS組合導(dǎo)航生產(chǎn)測試能力建設(shè)和人工智能視頻系統(tǒng)（AIVS）產(chǎn)業(yè)化三個項目，用于提升自身在關(guān)鍵元器件、衛(wèi)星綜合應(yīng)用、光電視訊等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。同時，有2.99 億元用于新建科研及生產(chǎn)基地，提升主營產(chǎn)品的批產(chǎn)、測試能力，從而支持公司實現(xiàn)規(guī)模快速擴張。其余資金用于補流。
盈利預(yù)測及評級：由于本次非公開發(fā)行股票尚處于初步方案階段，我們暫不考慮其對振芯科技經(jīng)營業(yè)績的影響。我們預(yù)計2016 年至2018 年振芯科技歸母凈利潤分別為1.26 億元、1.64 億元和1.64 億元，對應(yīng)的EPS 為0.23 元/股、0.30元/股和0.29 元/股。我們維持對振芯科技的 “增持”評級。
風(fēng)險因素：國家政策出臺吸引新競爭者進入北斗產(chǎn)業(yè)，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降；北斗產(chǎn)業(yè)技術(shù)更新進步較快，需要企業(yè)保持較高的研發(fā)投入，同時公司視頻圖像業(yè)務(wù)和北斗+互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)尚處于市場開拓期，費用較高；新產(chǎn)品特別是特種用戶需求產(chǎn)品技術(shù)難度大、開發(fā)周期長、投入高，存在一定技術(shù)開發(fā)風(fēng)險；本次非公開發(fā)行股票尚處于初步方案階段，后續(xù)進程存在不確定性。
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