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公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益結(jié)構(gòu)優(yōu)化、景氣復(fù)蘇，肉禽、飼料業(yè)務(wù)具備彈性；戰(zhàn)略聚焦“養(yǎng)殖端+消費(fèi)端”，轉(zhuǎn)型升級(jí)逐步推進(jìn)。維持2016-2018 年EPS 分別為1.45/1.72/2.06 元，目標(biāo)價(jià)25.83元，“增持”評(píng)級(jí)。
    飼料：高端產(chǎn)品占比提升，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。受益下游景氣逐步傳導(dǎo)，1-5 月公司飼料銷量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中教槽料、母豬料等高端料增速達(dá)到40%?？蛻艚Y(jié)構(gòu)方面，伴隨大量散養(yǎng)戶退出養(yǎng)殖行業(yè)，公司現(xiàn)有客戶以中等規(guī)模養(yǎng)殖戶為主；采取直銷模式，同時(shí)配套養(yǎng)殖服務(wù)，增強(qiáng)客戶粘性。
    養(yǎng)殖：種禽業(yè)務(wù)受益景氣反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略拓展生豬養(yǎng)殖。公司種禽業(yè)務(wù)調(diào)整到位，成本控制效果良好，未來(lái)將充分行業(yè)景氣復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2016年出欄雞苗約2.4 億羽、鴨苗約2 億羽。生豬方面，通過國(guó)際合作等方式，公司育種優(yōu)勢(shì)明顯，母豬效率處于行業(yè)領(lǐng)先。未來(lái)公司有望通過“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”等模式實(shí)現(xiàn)快速?gòu)?fù)制，預(yù)計(jì)2016 年公司生豬出欄量約300 萬(wàn)頭。
    食品：渠道升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，外延并購(gòu)仍值得期待。公司注重開拓超市、餐飲等新渠道，傳統(tǒng)批發(fā)商渠道占比下降明顯，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
    公司先前入股頂譽(yù)食品、擬收購(gòu)嘉禾一品等，后續(xù)仍或通過外延并購(gòu)等方式，進(jìn)一步完善下游布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等