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    投資碳化硅材料，受益于半導(dǎo)體國產(chǎn)化浪潮：公司全資子公司德運(yùn)創(chuàng)投于2014 年底與日本日本國株式會(huì)社焦耳研究所以及若松俊男共同成立電子礦石株式會(huì)社。電子礦石株式會(huì)社主要研究、生產(chǎn)碳化硅等第三代半導(dǎo)體陶瓷材料。碳化硅作為第三代半導(dǎo)體材料，具有寬禁帶、高飽和漂移速度、高臨界擊穿電場等優(yōu)異的性能。若松俊男是日本焦耳研究所所長，擁有數(shù)百個(gè)技術(shù)發(fā)明，其發(fā)明的電、熱、光、電磁波之間高效能量轉(zhuǎn)換碳化硅半導(dǎo)體陶瓷材料，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利邊際改善明顯：助劑方面，受益于下游印染去產(chǎn)能，行業(yè)集中度提升，公司主要大客戶訂單增長，保障了助劑業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。同時(shí)，公司布局華東產(chǎn)能，能夠有效地貼近客戶，為客戶提供及時(shí)響應(yīng)。異辛烷方面，公司一季度由于低油價(jià)出現(xiàn)虧損，四月份由于技改基本停工，但隨著技改完成以及油價(jià)的溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)異辛烷業(yè)務(wù)全年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。英農(nóng)模式方面，我們認(rèn)為長期看品牌建設(shè)，但短期受益于豬價(jià)上漲，盈利改善明顯。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；碳化硅材料產(chǎn)業(yè)化低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。