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其中服務(wù)器國產(chǎn)化替代近三年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)占比3/10 到7/10的轉(zhuǎn)變，公司技術(shù)基礎(chǔ)扎實(shí)，未來仍將繼續(xù)受益服務(wù)器國產(chǎn)替代；K-DB 數(shù)據(jù)庫的推出使關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)一步完善，關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)有望進(jìn)一步推廣；存儲(chǔ)器國產(chǎn)化替代前期發(fā)展相比服務(wù)器較慢，隨著大數(shù)據(jù)對(duì)于存儲(chǔ)需求的快速增長，我們預(yù)期公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)未來兩年將迎來爆發(fā)。
    存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)將爆發(fā)式增長。隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的設(shè)備和技術(shù)都提出了更高的要求，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場(chǎng)也在不斷擴(kuò)張，2015年全球大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到55 億美元。行業(yè)總體增速基本與大數(shù)據(jù)市場(chǎng)增速趨勢(shì)相同，從近兩年趨勢(shì)來看，增速大致維持在在30%左右水平。公司在存儲(chǔ)板塊投入巨大，2015 年買IBM 存儲(chǔ)軟件2.5 億。存儲(chǔ)器的未來發(fā)展的潛力比X86 服務(wù)器空間更大，我們預(yù)計(jì)2016 年公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)增長約為50%，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的爆發(fā)在2017 年。
    海外渠道拓展空間廣闊，海外業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張。目前浪潮服務(wù)器出口主要集中在拉美（委內(nèi)瑞拉、古巴）和東南非（埃塞俄比亞、津巴布韋）國家，出口銷售收入只占1%左右，未來海外業(yè)務(wù)仍有很大空間。一方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)海外服務(wù)體系建設(shè)，具備了海外交付、服務(wù)支撐能力。另一方面，公司為布局全球供應(yīng)鏈，在美國建設(shè)服務(wù)器生產(chǎn)基地，已實(shí)現(xiàn)美國本地化制造。圍繞美國市場(chǎng)需求特點(diǎn)，已建立起產(chǎn)品快速定制開發(fā)、計(jì)劃運(yùn)營和采購配送、售后服務(wù)的支撐能力，為打開美國互聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年攤薄后的EPS 分別為0.68元、0.85 元和1.08 元，參照可比公司估值，2016 年給予公司40 倍PE 的估值，目標(biāo)價(jià)為27.2 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信等行業(yè)對(duì)服務(wù)器需求或不及預(yù)期；關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)推廣或不及預(yù)期；公司存儲(chǔ)市場(chǎng)銷售額或不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期。