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6 月 16 日公司和現(xiàn)代制藥重組方案均高票獲股東大會(huì)通過(guò)，重組方案的最大風(fēng)險(xiǎn)因素解除。維持2016~2018 年EPS 2.43、2.80、3.20 元（重組完成后2016~2017 年備考EPS2.30、2.87 元），維持目標(biāo)價(jià)79.6 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 35X（按備考EPS），維持增持評(píng)級(jí)。
    股價(jià)壓制解除。國(guó)藥一致與現(xiàn)代制藥分別作為國(guó)藥集團(tuán)的藥品零售業(yè)務(wù)平臺(tái)和化學(xué)制藥平臺(tái)，本次重組為解決部分化藥資產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題而發(fā)生資產(chǎn)交易，因此方案要雙方同時(shí)通過(guò)才能實(shí)施。由于現(xiàn)代制藥的重組方案中置入的多數(shù)為抗生素資產(chǎn)，市場(chǎng)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)前景有不確定性，因此市場(chǎng)上一度擔(dān)心現(xiàn)代制藥的方案被否，從而影響國(guó)藥一致的重組，股東大會(huì)順利通過(guò)將解除公司股價(jià)的壓制因素。
    預(yù)計(jì)資產(chǎn)交割有望于2016 年四季度完成。資產(chǎn)重組方案通過(guò)股東大會(huì)后還需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，預(yù)計(jì)資產(chǎn)交割有望在四季度完成，重組完成后中國(guó)規(guī)模最大的零售藥店國(guó)大藥房將回到A 股上市平臺(tái)。作為中國(guó)處方藥品種資源最豐富、同時(shí)擁有國(guó)內(nèi)最多的“院邊店”的批零一體公司，將是醫(yī)藥分開(kāi)、處方外流等符合醫(yī)改方向政策的最大受益者。
    公司原有分銷(xiāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)全年保持12%~15%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)讓致君（蘇州）67%股權(quán)也將止住出血點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司半年報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比將有明顯改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)大藥房整合效果低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。