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維持公司2015~2017 年EPS 2.08、2.52、3.02 元（重組完成后2016~2017 年備考EPS 2.30、2.87 元）。參考A 股醫(yī)藥工商一體企業(yè)和上市連鎖藥店估值，同時考慮到國大藥房未來的擴張潛力，給予公司2016 年P(guān)E 35X（按備考EPS），相應(yīng)調(diào)整目標價至80 元，維持增持評級。
    重組后公司將成為兩廣商業(yè)+全國醫(yī)藥零售平臺。重組之后在公司原有兩廣醫(yī)藥商業(yè)增加了廣東新特藥、佛山南海和南方醫(yī)貿(mào)，進一步完善區(qū)域內(nèi)的配送網(wǎng)絡(luò)和品類，加強區(qū)域內(nèi)的醫(yī)藥商業(yè)競爭力，預(yù)計重組后商業(yè)流通規(guī)模將突破300 億元。同時重組將注入國大藥房這一全國性的醫(yī)藥零售連鎖，公司未來將成為集團的兩廣商業(yè)+全國醫(yī)藥零售平臺。
    國大藥房回歸后有望加快擴張。國大藥房經(jīng)過10 多年內(nèi)生+外延擴張，目前已經(jīng)成為國內(nèi)收入規(guī)模最大的醫(yī)藥零售連鎖，2014 年收入55 億元，預(yù)計2015 年有望達到80 億元，連續(xù)5 年居中國醫(yī)藥零售企業(yè)首位。國大藥房擁有3,008 家零售藥店，其中直營店2,082 家，加盟店926 家，預(yù)計未來三年公司有望自建1000 家店，同時有望借助國藥一致資本平臺，加快外延擴張。目前國大藥房凈利率約2.5%（2014 年），較其他連鎖藥店上市公司6%的凈利率有較大差距，未來有望借助國藥一致優(yōu)秀的管理能力逐步提升。
    風險提示：重組整合存在一定不確定性；連鎖藥店競爭加劇風險。