>> 廣發(fā)證券-東杰智能（300486）大股東體外培育車庫運營，降低公司經(jīng)營風險-160620
| 上傳日期： |
2016/6/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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由于車庫運營目前處在早期，按照自建自營的模式，會對上市公司當期業(yè)績形成壓制。我們認為，大股東主動進行體外承接和培育，對上市公司而言，降低了當前階段的經(jīng)營風險，有利于保持公司目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和運營模式。同時，未來體外運營公司仍有可能成為東杰的設(shè)備需求方，將有利于東杰車庫業(yè)務(wù)持續(xù)放量。換言之，此次運營資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并不意味著公司完全終止車庫運營業(yè)務(wù)，而是出于最大限度維護廣大投資者的利益，由風險承擔能力更強的社會資本和實際控制人承擔。該項業(yè)務(wù)若開展順利，未來仍然有可能再次回歸。
2016 年政策轉(zhuǎn)折之年，推動車庫行業(yè)景氣度上行
進入2016 年，行業(yè)需求驅(qū)動邏輯正在由房地產(chǎn)配套模式向政策驅(qū)動的投資需求轉(zhuǎn)變，政策端的松動，在土地、資金、運營模式。審批流程等各個環(huán)節(jié)給予政策紅利。立體停車庫運營仍然是未來的大趨勢，在運營初期，設(shè)備類企業(yè)將率先獲得訂單和業(yè)績彈性。
投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018 年營業(yè)收入為5.53、7.75 和10.18 億元，EPS 分別為0.47、0.70 和0.99 元。公司具備優(yōu)秀的軟硬件實力和良好的總包能力，智能物流最純標的，在立體車庫領(lǐng)域持續(xù)布局，我們繼續(xù)維持公司“買入”評級。
風險提示：主業(yè)需求下滑，車庫業(yè)務(wù)不達預(yù)期；智能物流倉儲不達預(yù)期。
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