>> 西南證券-力帆股份(601777)電池目錄落地，靜待業(yè)績釋放-160620
| 上傳日期： |
2016/6/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
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今年上半年國家進行了政策調(diào)整，申請新能源汽車補貼的企業(yè)需采購入圍電池目錄的電池產(chǎn)品。公司參股山東恒宇20%股權(quán)，湖南妙盛為公司電池產(chǎn)品合作商之一，兩家公司同時進入第四批推廣目錄，打消了市場對公司電池質(zhì)量和新能源業(yè)績的疑慮。公司目前已獲得動力電池相關(guān)專利，自有電池廠萬光新能源也在有序建設(shè)當(dāng)中，子公司無線綠洲pack 技術(shù)領(lǐng)先，獨特的無線電池監(jiān)控技術(shù)和換電產(chǎn)品體系完美配合。
新能源推廣狀況良好，下半年業(yè)績爆發(fā)在即。盼達用車成功挑戰(zhàn)分時租賃運營制高點杭州戰(zhàn)場，上線運營一個月已經(jīng)推廣10 個站點，杭州運營狀況良好，規(guī)模效逐步顯現(xiàn)。重慶站點火爆依舊，供不應(yīng)求已成常態(tài)，目前在運車輛800 輛左右。力帆換電成功模式有望全國快速復(fù)制，我們預(yù)計8 月份后650EV和820EV兩款高端換電車型有望上線，力帆新能源重磅產(chǎn)品將馳騁出租車和公務(wù)用車市場。2017 年公司720 氣電混動車型有望問世，新能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加完備。此外，公司物流車訂單飽滿，爆發(fā)在即。16 年新能源總體銷量有望超過2 萬輛。
換電模式曝光率提升，后續(xù)或引入重磅戰(zhàn)略投資者。近期央視對力帆換電模式進行了多次采訪，出鏡率提升。換電模式具有運營+儲能雙重屬性，新能源汽車運營創(chuàng)造 “移峰補谷”的良好應(yīng)用環(huán)境，符合電力改革和能源互聯(lián)大趨勢，我們預(yù)計公司后續(xù)有望引入國家電網(wǎng)和相關(guān)能源企業(yè)等重磅戰(zhàn)略投資者。
重申公司邏輯。公司“生產(chǎn)制造+換電租賃+移峰填谷+車聯(lián)網(wǎng)”的全新業(yè)務(wù)模式具有稀缺性。公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局完備，從分時租賃出發(fā)有望提前搶占新能源運營市場，未來鋰電池產(chǎn)能過剩格局已定，價格回調(diào)反而利好新能源運營，我們持續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型潛力和彈性。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.8 元、0.98 元和1.36 元，對應(yīng)PE 分別為15 倍、12 倍和9 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車推進或不及預(yù)期、能源站建設(shè)或不及預(yù)期等風(fēng)險。
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