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青海鹽湖工業(yè)股份有限公司確保含鋰老鹵水唯一供給給新公司，價格按與提鋰相關的曬鋰鹽田及采輸鹵成本價確定。
    評論：
    公司就鹽湖鋰資源開發(fā)開展戰(zhàn)略合作，進一步完善新能源產業(yè)布局。公司與青海鹽湖工業(yè)股份有限公司、深圳市宏達同實業(yè)有限公司簽署了《鹽湖鋰資源開發(fā)合作框架協(xié)議》，三方將共同設立一家新公司，比亞迪持股48%。青海鹽湖工業(yè)股份有限公司確保含鋰老鹵水唯一供給給新公司，價格按與提鋰相關的曬鋰鹽田及采輸鹵成本價確定。公司生產動力鋰電池的主要原料之一是碳酸鋰，與上游企業(yè)加強深度合作和交流，有利于公司實現(xiàn)新能源產業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃布局。同時，根據媒體報道，比亞迪將和資源豐富的青海省合作，將要投資一個10Gwh 電池廠，還計劃在鎂資源開發(fā)上合作，充分實現(xiàn)合作共贏。
    公司新能源商用車高歌猛進，新能源客車、物流車雙輪驅動。今年4 月，公司中標深圳市東部公共交通有限公司2016 年3024 輛純電動公交客車更新解決方案。6 月初，深圳市綜合交通設計研究院有限公司發(fā)布2016 年2919 輛新能源車輛采購公告。同時，6 月17 日第四屆深圳國際低碳城論壇上，深圳市長表示明年將會把1.6 萬輛公交車全部更換為電動汽車。受益于深圳新能源客車的快速更新，預計2016 年公司新能源大巴銷量有望超1 萬輛（2015 年：約5000 輛）。此外，在近期公告的免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄（第八批）中，公司純電動欄板式貨車（BYD1030K77BEV，續(xù)航200 公里，49 度電）、純電動廂式運輸車（BYD5070XXYBEV1，續(xù)航350 公里，116 度電）均已上目錄，有望成為新的銷量增長點。
    公司預計中報業(yè)績22.5 億元– 24.5 億元，同比增長382% - 425%，保持高速增長。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入203 億元（+33%），凈利潤8.5 億元（+603%），扣非后凈利潤7.9億元（+1867%）。公司預計中報實現(xiàn)凈利潤22.5 億元– 24.5 億元，同比增長382% - 425%，二季度單季盈利14 億元– 16 億元，繼續(xù)保持高速增長。我們認為，隨著騙補核查落地，補貼標準明確，預計新能源汽車行業(yè)下半年的景氣度將進一步提升。受益于行業(yè)景氣，以及公司自身在乘用車車型、商用車布局上的優(yōu)勢，預計下半年銷量、業(yè)績仍將保持快速增長。
    新能源汽車行業(yè)監(jiān)管加強，公司作為行業(yè)領軍企業(yè)，市場份額有望提升。隨著行業(yè)銷量規(guī)模、補貼金額的提升，以及經歷四部委的聯(lián)合核查之后，行業(yè)監(jiān)管加強將是確定趨勢。同時，2017 年補貼金額相比2016 年將整體退坡20%，對于成本控制要求進一步提升，均有助于比亞迪等優(yōu)勢企業(yè)市場份額提升。從地方補貼政策來看，比亞迪的兩款新車型e5、秦EV 已經進入北京新能源汽車推廣目錄，有望成為新的增長點；雖然上海補貼金額有所減少，但考慮一線城市的牌照資源才是目前消費者購買新能源汽車的核心因素，以及公司積極拓展神州、滴滴等集團客戶，預計整體影響相對有限。
    風險因素：新能源汽車行業(yè)銷量不達預期；新能源汽車技術路線的不確定性；新能源汽車推廣政策執(zhí)行力度低于預期；太陽能業(yè)務持續(xù)大幅虧損；出現(xiàn)惡性事故等。
    盈利預測、估值及投資評級：維持公司2016/17/18 年EPS 預測為2.06/3.18/4.52 元（2015 年EPS1.14 元）。當前價59.39 元，對應2016/17/18 年PE 為29/19/13 倍PE。當前價與增發(fā)底價（57.40 元）和96 位高管、核心員工的員工持股成本（55.71 元）相當，具有安全邊際?？紤]公司各項業(yè)務發(fā)展前景不同，我們對公司采用分部估值法。其中新能源汽車、二次電池業(yè)務，按照PEG=1，給予2016 年50 倍PE；手機組件業(yè)務，則參照比亞迪電子（H 股）市值和持股比例。按照上述估值，得到公司合理市值約2200 億元，維持公司“買入”評級，目標價（A 股）80 元。