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鋁業(yè)務(wù)中鋁合金業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，鋁扁管隨著產(chǎn)能釋放將保持快速增長。
    鎂業(yè)務(wù)：成本優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能利用率提升
    鎂業(yè)務(wù)2015 年收入9.34 億元（收入占比32%，其中鎂合金8.2 億元、壓鑄件1.2 億元），毛利1.3 億元（毛利占比40%，其中鎂合金8366 萬元，壓鑄件4653 萬元）。公司現(xiàn)有鎂合金產(chǎn)能17 萬噸（原鎂生產(chǎn)鎂合金10 萬噸，廢鎂生產(chǎn)鎂合金7 萬噸），公司原鎂成本與同行相比，成本優(yōu)勢明顯，同時(shí)原鎂產(chǎn)能利用率不斷提升，致公司鎂業(yè)務(wù)盈利大幅增長。
    鋁業(yè)務(wù)：鋁合金業(yè)務(wù)平穩(wěn)，鋁扁管業(yè)務(wù)快速增長
    鋁業(yè)務(wù)2015 年收入17 億元（收入占比57%，其中鋁合金16.4 億元、鋁空調(diào)扁管0.7 億元），毛利0.93 億元（毛利占比28%，其中鋁合金8013萬元，鋁空調(diào)扁管1287 萬元）。公司鋁合金業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，扁管業(yè)務(wù)未來隨產(chǎn)能釋放而增長。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.45 元、0.61 元和0.89 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為41 倍、31 倍和21 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鎂價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)，新建項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等；