>> 興業(yè)證券-深天馬A(000050)手機面板供給持續(xù)緊缺，繼續(xù)推薦深天馬-160624
| 上傳日期： |
2016/6/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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5 寸LTPS FHD LCM 價格也在止跌，說明5 寸LTPS FHDopen cell 價格也在上漲，這驗證了我們年初時關(guān)于LTPS 將在今年出現(xiàn)1-2個季度供不應(yīng)求的判斷。我們看好中小尺寸供給緊張仍將持續(xù)一段時間，利好中小尺寸龍頭深天馬。
短期看好體內(nèi)a-Si 業(yè)績反彈，長期仍看好LTPS 和AMOLED，維持“增持”評級：（1）我們從2 月份關(guān)注到中小尺寸產(chǎn)能退出的行業(yè)性變化， 5寸a-Si HD open cell 價格上漲證明產(chǎn)能退出轉(zhuǎn)單效應(yīng)開始顯現(xiàn)，供給開始變得緊俏。LTPS FHD open cell 價格也在上漲，驗證我們LTPS 將在今年出現(xiàn)1-2 個季度供不應(yīng)求的判斷。（2）公司最大的亮點是從LTPS 到AMOLED，技術(shù)布局跑在前面，有望抓住AMOLED 快速成長、供不應(yīng)求的3 年。（3）業(yè)績預(yù)測暫不考慮廈門天馬資產(chǎn)注入，預(yù)計16-18 年公司凈利潤為9.1、10.5 和14.8 億，EPS 為0.65、0.75 和1.06，對應(yīng)PE 為32、28 和20 倍。此外還有廈門兩條LTPS 產(chǎn)線的注入預(yù)期，看好公司長期將成長為中小尺寸巨頭，公司所有產(chǎn)線營收體量在400 億左右，利潤在30億左右，暫維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：面板價格漲幅低于預(yù)期、AMOLED 量產(chǎn)推進不順利
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