久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    股東及高管陸續(xù)增持，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司近期公告高管通過資管計(jì)劃完成增持約265 萬股，增持均價(jià)約為46.31 元/股。本次大股東公告增持也顯現(xiàn)了其對(duì)公司未來發(fā)展的信心，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展的理由如下：1）驢皮供需關(guān)系仍未轉(zhuǎn)變，阿膠存在持續(xù)提價(jià)預(yù)期。養(yǎng)殖戶對(duì)毛驢養(yǎng)殖積極性仍不高，市場(chǎng)仍需要培育，故短期內(nèi)驢皮資源仍較緊缺。阿膠產(chǎn)品提價(jià)后終端接受程度較好，同時(shí)布局高端市場(chǎng)。阿膠用戶主要集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，品牌忠誠度高具有服用習(xí)慣，提價(jià)后客戶流失的比率較??；2）傳統(tǒng)產(chǎn)品未見下滑趨勢(shì)，大健康領(lǐng)域?yàn)樾碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)目前衍生品的收入占比約在5%，主要品種是保健食品桃花姬。后期將向更加廣闊的滋補(bǔ)健康品、飲品等領(lǐng)域發(fā)展，培育為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    3）雖然2016Q1 增速低于預(yù)期，但要從公司產(chǎn)品提價(jià)時(shí)點(diǎn)考慮。2014 年1 月提價(jià)，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商在2013 年底已備貨，導(dǎo)致2014Q1 增長(zhǎng)慢。2015 年4 月提價(jià)桃花姬，預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致2015 年1 月經(jīng)銷商拿貨較多，這兩個(gè)因素疊加導(dǎo)致2015年Q1 增速超預(yù)期，整體基數(shù)較高，進(jìn)而導(dǎo)致2016Q1 業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期。綜合考慮，我們預(yù)計(jì)2016Q2 業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)有恢復(fù)。
    阿膠終端需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，終端提價(jià)及衍生產(chǎn)品多舉措保增長(zhǎng)。1）驢皮供需關(guān)系仍未轉(zhuǎn)變，阿膠存在持續(xù)提價(jià)預(yù)期。由于養(yǎng)殖戶對(duì)毛驢養(yǎng)殖積極性仍不高，短期內(nèi)驢皮資源仍較緊缺，我們認(rèn)為阿膠系列仍存在提價(jià)預(yù)期。對(duì)驢皮的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，公司將采用建設(shè)養(yǎng)殖基地、與養(yǎng)殖戶合作等方式，挖掘毛驢經(jīng)濟(jì)價(jià)值，調(diào)動(dòng)養(yǎng)殖戶積極性；2）產(chǎn)品提價(jià)終端接受程度較好，同時(shí)布局高端市場(chǎng)。阿膠用戶主要集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，品牌忠誠度高，且已經(jīng)培育了良好的服用習(xí)慣，提價(jià)后客戶流失的比率較小。此外產(chǎn)品多層次覆蓋客戶群體，貢膠、紅標(biāo)阿膠、小分子阿膠等產(chǎn)品針對(duì)性強(qiáng)，最大限度挖掘客戶需求；3）大健康領(lǐng)域?yàn)樾碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。持續(xù)推進(jìn)阿膠衍生品開發(fā)，預(yù)計(jì)目前衍生品的收入占比約在5%,主要品種是保健食品桃花姬。后期將向更加廣闊的滋補(bǔ)健康品、飲品等領(lǐng)域發(fā)展，培育為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為2.90 元、3.43 元，4.07元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為18 倍、15 倍、13 倍，公司具有優(yōu)秀的品牌、渠道及終端能力，且具有稀缺資源及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定等特征，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、產(chǎn)品銷售或不達(dá)預(yù)期。