>> 海通證券-天音控股(000829)彩票業(yè)務持續(xù)布局，“云、管、端”多點開花-160625
| 上傳日期： |
2016/6/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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掌信彩通是業(yè)內唯一的福彩體彩雙準入公司，行業(yè)內稀缺標的。作為彩票行業(yè)龍頭，在福彩市場上，掌信彩通地位領先，市場份額約為40%；在競爭更為激烈的體彩市場，其市場份額在迅速提升。同時，掌信彩通全產業(yè)鏈布局清晰，線上彩票業(yè)務儲備豐富，靜待政策東風。通過此輪注入彩票行業(yè)優(yōu)質資產，公司強勢進軍增長潛力巨大、高毛利率的彩票產業(yè)。掌信彩通2016-2018 年的年凈利潤業(yè)績承諾分別為1.17 億、1.40 億、1.68 億元，將為公司整體利潤提供重要支撐。
成立彩票產業(yè)整合平臺，繼續(xù)深入布局彩票產業(yè)鏈。公司擬投資成立子公司深圳天聯(lián)彩投資有限公司（暫定名，簡稱“天聯(lián)彩”）。天聯(lián)彩將成為公司重要的彩票產業(yè)投資平臺，未來將積極挖掘彩票產業(yè)鏈及格局中的游戲機會、平臺機會、運營機會、渠道機會，實現(xiàn)彩票產業(yè)孵化，整合彩產業(yè)鏈上下游資源，實現(xiàn)公司在彩票行業(yè)的全面布局?！疤炻?lián)彩”再次反映了公司繼續(xù)深入布局彩票產業(yè)的堅定信心。
“1+N”格局漸顯，“云、管、端”多點開花。1）手機分銷業(yè)務作為公司主業(yè)，盈利狀況改善預期強烈。2）移動互聯(lián)業(yè)務布局豐富：歐朋瀏覽器在業(yè)內技術領先，去年推出了移動廣告平臺，變現(xiàn)能力強，且能與線上彩票銷售業(yè)務結合，協(xié)同發(fā)展；塔讀文學已進入移動閱讀份額前三，盈利能力顯著改善；公司前瞻性布局VR 領域，暴風魔鏡發(fā)展迅速。3）虛擬運營商業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，收入與和用戶數(shù)穩(wěn)居第一梯隊。天音控股以覆蓋8 萬家以上門店的手機分銷網(wǎng)絡和天聯(lián)網(wǎng)電商平臺為核心，以“一網(wǎng)一平臺”戰(zhàn)略為中心，以“云、管、端”策略為重心，通過不斷完善和強化公司“軸心業(yè)務”的內涵式發(fā)展和通過產業(yè)并購的外延式拓展，逐步疊加新的業(yè)務，初步形成了公司“1+N”模式的產業(yè)鏈布局。
盈利預測與估值：隨著掌信彩通和天音通信剩余股權的并表，預計公司今年業(yè)績將得到顯著增厚?？紤]到公司手機分銷主業(yè)盈利改善預期強烈，彩票行業(yè)盈利能力較強，移動互聯(lián)、移動轉售等業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展變現(xiàn)能力逐步提高等綜合因素，我們預計公司2016 年至2018 年EPS 為0.25/0.47/0.57 元。參考同行業(yè)可比公司，給予2016 年動態(tài)PE70 倍，6 個月目標價17.50 元，給予“買入”評級。
風險提示：彩票行業(yè)政策風險；主營業(yè)務盈利能力持續(xù)下滑風險。
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