>> 東北證券-華孚色紡（002042）色紡紗龍頭，網(wǎng)鏈戰(zhàn)略打開想象空間-160627
| 上傳日期： |
2016/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李強 |
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相較傳統(tǒng)行業(yè)，色紡紗工藝環(huán)保，且具有“小批量，多品種，快速反應(yīng)”，符合當(dāng)下快速反應(yīng)供應(yīng)鏈的要求，具有較大發(fā)展?jié)摿?，公司作為龍頭企業(yè)具有較大的發(fā)展空間。
產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，業(yè)績彈性大。隨著紡織產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移趨勢，公司近年來加快了對新疆、越南等地的布局。公司深耕新疆多年，已與當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門和企業(yè)建立了良好的關(guān)系。目前在疆產(chǎn)能達50 萬錠，未來有望達150 萬錠，隨著新疆紡織業(yè)十大優(yōu)惠政策出臺，公司有望獲得穩(wěn)定高額的政府補貼。越南地區(qū)受益于跨太平洋貿(mào)易關(guān)系協(xié)定（TPP），享受關(guān)稅優(yōu)惠等待遇，也為打開國際市場奠定基礎(chǔ)。公司目前產(chǎn)能共計135 萬錠，未來有望實現(xiàn)產(chǎn)能翻番。
深諳紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈痛點，布局全產(chǎn)業(yè)鏈。公司于2015 年11 月成立子公司深圳華孚網(wǎng)鏈投資公司，進行原料、紡紗、面料、制衣全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈布局，積極融入垂直整合服飾電商平臺，形成柔性供應(yīng)鏈垂直社交生態(tài)圈，最終實現(xiàn)從時尚制造商向時尚運營商的轉(zhuǎn)型。目前公司與多家公司進行合作，未來發(fā)展具有想象空間。
公司股價具有安全邊際。2015 年-2016 年公司發(fā)行了兩期員工持股計劃，分別是高杠桿、高管高比例參與，購買價格分別為11.47 元和8.87元，占總股本比例4.47%，股價具有安全邊際。
預(yù)計公司2016-2018 年收入增速分別為23.26%、23.26%、30.03%，利潤增速分別44.87%、9.21%、22.38%，對應(yīng)EPS 分別為0.48、0.53、0.65 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為20、19、15 倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴張不達預(yù)期；棉花價格波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；公司轉(zhuǎn)型不達預(yù)期。
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