>> 中信證券-萬達(dá)信息（300168）重大事項(xiàng)點(diǎn)評-修改定增方案，加速外延項(xiàng)目落地-160627
| 上傳日期： |
2016/6/27 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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由于年初的再融資方案中，全程健康的45%股權(quán)與收購標(biāo)的公司（嘉達(dá)科技）存在潛在的交易時間不確定性，公司為了保證再融資方案的順利進(jìn)行，將收購方案進(jìn)行了調(diào)整，剔除了全程健康的收購計劃。將全面收購嘉達(dá)科技99.40%的股權(quán)，其中包括標(biāo)的所持有的90%的四維醫(yī)學(xué)與92.04%的藥谷藥業(yè)股權(quán)。鑒于兩家醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥公司確定的發(fā)展趨勢與區(qū)域競爭優(yōu)勢，預(yù)計未來的協(xié)同發(fā)展可有效支持上市公司在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。
降低配套募集資金規(guī)模，專注“單一云”建設(shè)，避免過度攤薄。對比先前募資方案，公司將配套募資規(guī)模從不超過9.94 億元，下調(diào)至不超過3 億元。從投資方向看，募投資金將專注于“醫(yī)藥云”建設(shè)工作。若結(jié)合二級市場目前股價，考慮到攤薄因素（擬定增發(fā)價格22.99 元/股），我們判斷公司會考慮利用其它融資手段去支持其云業(yè)務(wù)建設(shè)。
醫(yī)改持續(xù)深入，靜待政策端釋放更大紅利。公司擁有二十多年軟件行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累，擁有超過4 億人口的健康檔案數(shù)據(jù)服務(wù)能力，依托參與制定國家衛(wèi)生信息化標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)驗(yàn)和執(zhí)行的國際最高CMMI5 標(biāo)準(zhǔn)，公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局卡位優(yōu)勢明顯。2016 年，國務(wù)院層面持續(xù)加強(qiáng)醫(yī)療改革預(yù)期，深化智慧醫(yī)療與分級診療試點(diǎn)范圍，在今年5-6 月份，分級診療試點(diǎn)與改革已經(jīng)在全國范圍內(nèi)提速，全面醫(yī)改深化有望保持深入，我們看好公司在醫(yī)療改革進(jìn)一步擴(kuò)大后具備的明確綜合優(yōu)勢。
風(fēng)險因素：智慧醫(yī)療政策實(shí)施不及預(yù)期、醫(yī)療醫(yī)藥管制升級、平臺業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到公司再融資方案的實(shí)施的延后與公司可能潛在的債務(wù)融資趨勢，我們小幅下調(diào)公司2016-2018 年EPS 預(yù)測至0.32/0.44/0.53 元 （原預(yù)測為0.34/0.47/0.55 元）。對于公司估值，考慮到公司盈利模式升級確定，長線盈利空間依舊穩(wěn)定，“十三五”期間，預(yù)計公司在智慧醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)業(yè)的千億市場中，有望沖擊至年化10 億盈利空間，且長線增長有望穩(wěn)定；結(jié)合目前市場情緒，我們下調(diào)公司目標(biāo)價至35 元，維持“買入”評級。
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