>> 國金證券-豪邁科技(002595)中國豪門,豪邁向前-160626
| 上傳日期： |
2016/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐才華，潘貽立 |
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2015年，公司在遭受行業(yè)下滑的壓力下，憑借優(yōu)秀的經(jīng)營能力仍實現(xiàn)20%以上的業(yè)績增長，實屬難得。
輪胎行業(yè)"寒冬已過"，輪胎模具行業(yè)規(guī)模超百億，公司市場份額有望繼續(xù)提升。今年以來輪胎行業(yè)開工率回升，行業(yè)已有復(fù)蘇跡象?？紤]到輪胎行業(yè)的周期性，我們預(yù)測輪胎模具行業(yè)未來將平穩(wěn)增長，到2020年其規(guī)?？蛇_147億元。作為行業(yè)龍頭，公司將在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)實力、成本控制、營銷能力等方面的增強來進一步提升公司的市占率，未來公司的全球市占率有望提升至30%。
輪胎模具業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，燃氣輪機零部件加工業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。輪胎模具、燃氣輪機業(yè)務(wù)、鑄造業(yè)務(wù)齊頭并進，將保障公司未來盈利持續(xù)增長。1）公司目前已經(jīng)成為絕大多數(shù)輪胎巨頭的模具供應(yīng)商，最大受益于訂單轉(zhuǎn)移趨勢，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)仍將增長；2）公司通過了GE的嚴苛認證，獲得了GE的燃氣輪機零部件加工訂單，2015年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.47億元，同比增長96.7%。未來有望承接全球高端鑄件加工業(yè)務(wù)，預(yù)計未來3年有望保持60%左右的高增長，成為公司的另一增長極。
投資建議
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2016年-2018年實現(xiàn)銷售收入28.48/34.84/42.35億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為7.93/9.86/12.08億元，EPS分別為0.99/1.23/1.51元。當前股價（21.20元）對應(yīng)2016年-2018年P(guān)E分別為21.39/17.20/14.03倍。
估值：我們認為輪胎模具行業(yè)未來幾年增速仍較為穩(wěn)定，公司是行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，在機加工方面能力突出，在高端燃氣輪機零部件加工領(lǐng)域已和GE等巨頭展開合作，是制造業(yè)中較為難得的好公司。公司未來幾年的增長仍具備確定性，我們給予公司2017年20倍PE，對應(yīng)未來6-12個月目標價24.26元，首次覆蓋，給予"增持"評級。
風(fēng)險
原材料價格大幅度上漲；海外客戶大幅縮小輪胎模具采購訂單規(guī)模。
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