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    凈利潤增速較低主要由于：1、營業(yè)稅金及附加同比增加了1000 萬元（同比增長了232%），主要由于出口增值稅退稅跨期帶來附帶計(jì)提城建稅及附加增加的影響，而全年稅費(fèi)率會(huì)保持平穩(wěn)，對全年利潤影響有限；2、一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用707 萬元，較2015 年同期-450 萬元增加幅度較大，主要由于匯兌損益以及現(xiàn)金折扣影響所致。
    ◆模具平穩(wěn)增長，燃?xì)廨啓C(jī)加工及鑄造持續(xù)快速增長
    我們估算一季度模具業(yè)務(wù)收入增10%出頭，增速較低主要由于考慮回款因素，去年四季度公司對國內(nèi)客戶選擇性接單，模具業(yè)務(wù)接單從今年一季度開始明顯恢復(fù)，一季度模具收入增速為全年低點(diǎn)。
    我們估計(jì)燃?xì)廨啓C(jī)部件加工及鑄造增長超過80%，合計(jì)收入規(guī)模超過8000 萬元，收入占比達(dá)到15%左右，我們看到這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)在明顯帶動(dòng)收入增長，燃?xì)廨啓C(jī)部件及鑄造全年增長預(yù)計(jì)超過50%。燃?xì)廨啓C(jī)部件加工沿著兩個(gè)維度成長：客戶維度從GE 到GE、西門子、三菱重工三巨頭，產(chǎn)品維度從缸體加工到內(nèi)部環(huán)件、燃燒室等高附加值部件，未來成長空間很大。
    ◆維持買入，目標(biāo)價(jià)27 元
    一季度為全年增速低點(diǎn)，我們維持公司全年盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤分別為8.11/9.98/12.37 億元，EPS 分別為1.01/1.25/1.55 元，同比增長25.9%/22.9%/23.8%，維持公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)輪胎模具市場增長持續(xù)放緩。