>> 信達證券-美的集團(000333)信達卓越推-160627
| 上傳日期： |
2016/6/28 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞 |
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公司在機器人領域的布局較早且雛形初現(xiàn)，美的在傳統(tǒng)制造領域的優(yōu)勢及其改變傳統(tǒng)制造的決心疊加庫卡在工廠智能化方面的技術及市場優(yōu)勢，長期協(xié)同效應值得期待。
全球化戰(zhàn)略推動品牌升級和業(yè)績增長： 美的布局新興市場，積累本地化運營能力，創(chuàng)立自有品牌，成為設計，生產(chǎn)和銷售一體化的全球家電品牌。公司海外布局的重點是通過當?shù)厣a(chǎn)的布局，來全面推行自主品牌的模式。積極推動海外新興市場投資項目本土業(yè)務的快速增長，積極拓展海外渠道網(wǎng)點，有效彌補 OEM 出口波動。
構建整體電商平臺，各類產(chǎn)品協(xié)同銷售能力增強：電商平臺不受陳列空間限制，將不同類別的產(chǎn)品完整呈現(xiàn)。消費者進入美的旗艦店看到的不是孤立產(chǎn)品，而是全系列美的家電，這樣的展示更好體現(xiàn)品牌實力。同時，電商平臺能夠根據(jù)搜索習慣和需求，推薦同品牌其他相關產(chǎn)品，實現(xiàn)協(xié)同銷售，這是美的在國內家電行業(yè)獨特優(yōu)勢。
消費升級背景下，家電品牌受益于小家電蓬勃發(fā)展趨勢 : 消費從滿足生存需要的粗放式向健康生活的精致式轉變，小家電蓬勃發(fā)展。美的是以制造小家電起家的民營企業(yè)，在小家電行業(yè)品類最齊全，市場份額居前。公司注重研發(fā)和創(chuàng)新，產(chǎn)品符合消費需求，公司將受益于小家電發(fā)展趨勢。
掌控供應鏈上游核心環(huán)節(jié)，鞏固龍頭地位：制造企業(yè)的核心競爭力之一就是對供應鏈核心環(huán)節(jié)在設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領域的掌控能力。美的在核心部件上有兩家重要企業(yè)：美芝和威靈。兩家公司的壓縮機和電機產(chǎn)品在全球市場份額均超30%。對供應鏈上游核心環(huán)節(jié)的掌控使美的集團在中國和全球的競爭中更具話語權。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為3.28 元、3.78 元和4.34 元，給予“買入”評級。
風險因素：支持電商發(fā)展的物流和服務體系效率提高不足；中國經(jīng)濟發(fā)展速度不及預期；消費升級趨勢難達預期；房地產(chǎn)發(fā)展長期低點徘徊；全球經(jīng)濟增長乏力，需求減弱。
相關研究： 《美的集團：全球市場的新星，最大消費市場上的家電領導者》（2016.4.11），《消費結構持續(xù)升級下的價值投資》（2015.12.15）
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