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    點(diǎn)評(píng)：
    看好公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀量?jī)r(jià)齊升。公司根據(jù)片仔癀的供需情況穩(wěn)步提高價(jià)格，此次提價(jià)以后，片仔癀市場(chǎng)零售價(jià)格從460 元/粒上調(diào)到500 元/粒，上調(diào)幅度為8.7%，我們預(yù)計(jì)公司出廠價(jià)也將隨零售價(jià)作相應(yīng)調(diào)整。鑒于原料天然麝香的稀缺性以及療效的確定性，我們認(rèn)為未來(lái)片仔癀依然較大的提價(jià)空間。
    是否重回提價(jià)軌道？我們從WIND 可查公司上一次公開調(diào)整價(jià)格是在2012 年11月6 日，去年我們推測(cè)公司可能已經(jīng)開始調(diào)整價(jià)格，闊別多年后，公司再次公開調(diào)整出廠價(jià)以及終端銷售價(jià)格，我們認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)大環(huán)境下，公司作為最有可能提價(jià)的中藥OTC 品種，此次提價(jià)時(shí)點(diǎn)超過(guò)我們的預(yù)期。
    結(jié)合過(guò)去幾年的提價(jià)情況，我們認(rèn)為提價(jià)并不會(huì)影響銷量，主要原因是：1）其工藝和處方被列入國(guó)家“雙絕密”，配方獨(dú)特，功效較類似產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢(shì)，在治肝、抗癌、保健等方面獨(dú)具特色；2）被國(guó)內(nèi)外中藥界譽(yù)為“國(guó)寶名藥”，終端市場(chǎng)認(rèn)可度高，需求旺盛；3）產(chǎn)品定位高端人群，對(duì)價(jià)格敏感度低。我們認(rèn)為公司在新的管理層上任后積極開創(chuàng)了營(yíng)銷新局面，強(qiáng)化片仔癀的品牌影響力并拓寬了原有的銷售渠道，主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀系列將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的高景氣，我們預(yù)計(jì)今年片仔癀銷量有望回到歷史高點(diǎn)水平。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：片仔癀零售價(jià)提升以后，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的高景氣。預(yù)計(jì)隨著片仔癀品牌影響力日益擴(kuò)大，現(xiàn)有的日化等大健康產(chǎn)品也有望逐步放量，為公司發(fā)展提供持續(xù)支撐。此外，公司近年來(lái)將外延發(fā)展作為重要方向，并購(gòu)基金的進(jìn)展值得關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.01、1.31、1.70 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為43 倍，公司是稀缺中成藥標(biāo)的，將長(zhǎng)期享受估值溢價(jià)，給予2017年40 倍PE，給予目標(biāo)價(jià)52 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：日化產(chǎn)品市場(chǎng)拓展低于預(yù)期；投資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。