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公司2015 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.85 億元，同比增長11.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤16.95 億元，同比增長15.41%。公司2016 年第一季度內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.87 億元，比上年同期增加7.91%，凈利潤為3.29 億，同比增長11.46%，預(yù)計(jì)2016 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持10%-15%的穩(wěn)定增長。
    數(shù)字教育業(yè)績快速增長：天聞數(shù)媒2015 年實(shí)現(xiàn)收入3.97 億，同比增長72%。2015 年下半年開始，天聞數(shù)媒積極開展“三通兩平臺(tái)”項(xiàng)目建設(shè)，有效推廣了單校產(chǎn)品。2015 年底，AiSchool 在線教育產(chǎn)品已覆蓋137 個(gè)區(qū)縣，1716 所學(xué)校。受益于平臺(tái)項(xiàng)目的拉動(dòng)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)天聞數(shù)媒2016 年將保持100%左右的營業(yè)收入成長。同時(shí)公司正積極申請支付牌照，未來可實(shí)現(xiàn)對第三方課程購買、校訊通、校內(nèi)一卡通的全方位整合，構(gòu)建針對校園市場的教學(xué)和支付平臺(tái)。
    全I(xiàn)P 領(lǐng)域穩(wěn)健布局：公司利用傳統(tǒng)媒體優(yōu)勢積極開拓全I(xiàn)P 業(yè)務(wù)。
    子公司博集天卷和國內(nèi)領(lǐng)先的全I(xiàn)P 聚合創(chuàng)造基地最世文化達(dá)成合作協(xié)議。預(yù)計(jì)下半年電影《爵跡》上映后，將由公司負(fù)責(zé)《爵跡》電影相關(guān)圖書出版發(fā)行和微信公眾號(hào)運(yùn)營等業(yè)務(wù)，未來還將進(jìn)一步考慮參與優(yōu)質(zhì)IP 作品的影視投資。另外，公司已和搜狐視頻合作拍攝《法醫(yī)秦明》網(wǎng)絡(luò)電視劇，預(yù)計(jì)在下半年上映。公司將以此契機(jī)，推動(dòng)優(yōu)秀圖書產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)向影視劇、動(dòng)漫等領(lǐng)域跨界經(jīng)營，形成以IP 為核心的全媒體內(nèi)容傳播體系。
    盈利預(yù)測及評級(jí)：公司主營業(yè)績穩(wěn)健增長，具備在線教育、互聯(lián)網(wǎng)IP 等超預(yù)期概念，擁有較高安全邊際，估值優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計(jì)公司2016 年~2017 年EPS 分別為1.11 元和1.28 元，對應(yīng)PE分別為16.12 倍和13.98 倍，維持公司“推薦”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)教育市場下滑，數(shù)字教育不達(dá)預(yù)期。