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隨著市場(chǎng)需求的進(jìn)一步提升、募投產(chǎn)能的逐漸釋放和工藝技術(shù)的逐步革新，公司盈利能力得到大幅提升，中報(bào)預(yù)增100%以上，且公司將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保持較快增長(zhǎng)速度。我們認(rèn)為公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況良好、未來(lái)發(fā)展前景廣闊、非公開(kāi)發(fā)行之后資本公積金較為充足，此次利潤(rùn)分配政策將有效提高公司股票流動(dòng)性，在符合公司利潤(rùn)分配政策、保證公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，與所有股東分享公司經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí)本次利潤(rùn)分配預(yù)案兼顧了公司股東的當(dāng)期利益和長(zhǎng)期利益，彰顯出管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    市場(chǎng)與產(chǎn)品雙拓展，外延發(fā)展值得期待。公司擬現(xiàn)金注資不超過(guò)450 萬(wàn)歐元獲得德國(guó)哈佛液體過(guò)濾公司25%的股權(quán)，并計(jì)劃通過(guò)雙方約定在全球建立新公司投建不少于2 條生產(chǎn)線推廣液體過(guò)濾產(chǎn)品技術(shù)。通過(guò)此次合作，公司業(yè)務(wù)將從空氣過(guò)濾材料延伸至液體過(guò)濾、油氣分離、油煙治理等業(yè)務(wù)，同時(shí)主動(dòng)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，為公司國(guó)際化奠定基礎(chǔ)，產(chǎn)品和市場(chǎng)同步拓展。再者，公司與盈科資本擬共同發(fā)起設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，投資于空氣治理、水治理以及節(jié)能保溫行業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們認(rèn)為并購(gòu)基金的成立與注資哈佛項(xiàng)目標(biāo)志著公司外延發(fā)展提速，后續(xù)并購(gòu)整合值得期待。
    完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，多元化產(chǎn)品空間巨大。公司非公開(kāi)發(fā)行股份擬投建的高性能玻璃微纖維項(xiàng)目將保證其經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大帶來(lái)的新增原材料需求，同時(shí)公司借助其核心產(chǎn)品VIP 芯材與全球家電公司松下進(jìn)行深度合作成立的“松下新材料”已正式投入生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈布局逐漸完善。再者，高比表面積電池隔膜建設(shè)項(xiàng)目和高效無(wú)機(jī)真空絕熱板衍生品建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品類別，圍繞主業(yè)的多元化發(fā)展格局初顯，將為公司打開(kāi)更為廣闊的市場(chǎng)空間，挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。不考慮送轉(zhuǎn)攤薄，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.55 元、1.14 元、1.76 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為86 倍、41 倍和27 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、新建項(xiàng)目不及預(yù)期、外延發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。