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其中第4 季度收入約6403 萬(wàn)元、同比增約20.8%；歸母凈利潤(rùn)約1888 萬(wàn)元、同比增約277.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約791 萬(wàn)元、同比增約55.8%；EPS 約0.13 元/股。
    2016 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)收入約7300 萬(wàn)元、同比增約58.0%；歸母凈利潤(rùn)約1808萬(wàn)元、同比增約470.9%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約1680 萬(wàn)元、同比增約486.7%；EPS 約0.12 元/股。公司預(yù)計(jì)2016 年上半年業(yè)績(jī)同比增幅超過(guò)100%。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司內(nèi)生爆發(fā)增長(zhǎng)趨勢(shì)確認(rèn)，2016 年1 季度盈利顯著提升。2015 年第3 季度以來(lái)公司產(chǎn)能陸續(xù)釋放，收入增速表現(xiàn)逐季改善。2015 年受人工成本上行等因素影響，公司綜合毛利率同比降約3.7 個(gè)百分點(diǎn)、至約36.5%；2016 年1 季度受益于天然氣降價(jià)（本部降0.7 元/m3，宣漢降0.25 元/m）、工藝及管理革新，公司綜合毛利率同比增約9.8 個(gè)百分點(diǎn)、至約44.0%。
    公司核心產(chǎn)品玻纖濾紙2015 年收入約1.4 億元、同比增約13.4%，收入貢獻(xiàn)率約60%，毛利率約45.9%（同比降約4.5 個(gè)百分點(diǎn)）；預(yù)計(jì)1 季度濾紙板塊收入表現(xiàn)靚麗，毛利率提升至50%左右。
    2015 年公司微纖維玻璃棉、VIP 芯材、AGM隔板分別實(shí)現(xiàn)收入約2401、5332、1283 萬(wàn)元，同比分別增約16.0%、-14.2%、110.4%，預(yù)計(jì)2016 年1 季度棉、隔板量增情況較好，VIP 芯材尚未放量（存量客戶因每平方米VIP 板重量減少導(dǎo)致芯材用量略有減少、配套松下合資公司的干法生產(chǎn)線尚未投產(chǎn)）。
    公司空氣過(guò)濾優(yōu)勢(shì)突出，存量應(yīng)用提升份額、潔凈生活等新應(yīng)用拓展可期。
    目前公司玻纖濾紙主要應(yīng)用于先進(jìn)制造業(yè)的潔凈室過(guò)濾，國(guó)內(nèi)規(guī)模最大（約占三分之一），在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中已嶄露頭角，但全球份額仍不足10%，未來(lái)憑借自身優(yōu)異的性價(jià)比提升份額前景明朗；國(guó)內(nèi)霧霾、PM2.5 等空氣污染現(xiàn)象頻發(fā)，公司向新風(fēng)系統(tǒng)、空氣凈化等民用空氣過(guò)濾領(lǐng)域拓展戰(zhàn)略明確。
    多元產(chǎn)品護(hù)航持續(xù)成長(zhǎng)之路。公司已形成微纖維玻璃棉、玻纖濾紙、VIP 芯材、AGM 隔板的4 輪驅(qū)動(dòng)格局，同時(shí)規(guī)劃向下游真空絕熱板衍生品延伸。目前公司增發(fā)進(jìn)展順利，募投項(xiàng)目建設(shè)完成后公司玻纖濾紙、VIP 芯材及隔板、微纖維棉的產(chǎn)能將約是當(dāng)前規(guī)模的2 倍、3 倍、5 倍。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司成長(zhǎng)趨勢(shì)持續(xù)可期，外延戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)；兼顧纖維基礎(chǔ)應(yīng)用（如空氣過(guò)濾、冷藏冷鏈及建筑保溫）及高端應(yīng)用（如交通工具隔音絕熱、艙內(nèi)及發(fā)動(dòng)機(jī)潔凈），成為國(guó)內(nèi)纖維多元化龍頭前景明朗。預(yù)計(jì)2016~2018 年公司EPS 分別約0.81、1.41、2.10 元/股?？紤]公司成長(zhǎng)屬性及外延預(yù)期，給予2016 年50 倍PE（增發(fā)攤薄前），目標(biāo)價(jià)40.50 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：各產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、天然氣漲價(jià)、外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。