>> 華創(chuàng)證券-鹽湖股份（000792）鹽湖牽手比亞迪，共謀鹽湖鋰資源開發(fā)-160704
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2016/7/4 |
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作者： |
曹令 |
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鹽湖股份、比亞迪、深圳宏達同實業(yè)三方擬共同設(shè)立一家新公司專門從事鹽湖資源綜合利用產(chǎn)品的開發(fā)與加工、銷售，三方分別持股49.5%、48%、2.5%，鹽湖股份為新成立的公司供應(yīng)含鋰老鹵水（來自于鹽湖鉀肥生產(chǎn)尾礦）。新公司將收購鹽湖股份直接及間接持有的藍科鋰業(yè)51.42%股權(quán)，并以藍科鋰業(yè)為平臺，啟動3 萬噸碳酸鋰項目建設(shè)。
2. 碳酸鋰供給偏緊，價格維持高位。
公司控股子公司藍科鋰業(yè)現(xiàn)有1 萬噸工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)能，近年來藍科鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)技術(shù)取得重大進展，2015 年生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品3705 噸，較上年增加117.27 %，虧損3345 萬元，較上年同期下降63.04%，趨勢向好。
2015 年公司碳酸鋰單位制造成本2.9 萬元/噸，目前工業(yè)級碳酸鋰市場價約13.5 萬元/噸。2015 年1 月份以來，電池級碳酸鋰價格一路走高，從4 萬元/噸上漲至17 萬元/噸左右。藍科鋰業(yè)現(xiàn)已掌握電池級碳酸鋰生產(chǎn)技術(shù)，未來新建3 萬噸碳酸鋰項目主要生產(chǎn)電池級碳酸鋰，預(yù)計1-1.5年建設(shè)完成。
3. 汽車輕量化趨勢下，鹽湖鎂產(chǎn)品市場潛力巨大。
公司控股子公司鹽湖鎂業(yè)自2010 年起實施金屬鎂一體化項目，金屬鎂一體化項目以電解法生產(chǎn)金屬鎂為核心，總體規(guī)劃為年產(chǎn)40 萬噸/年金屬鎂，一期年產(chǎn)10 萬噸/年金屬鎂。
鎂合金是工程應(yīng)用中最輕的結(jié)構(gòu)材料，汽車輕量化趨勢下，鎂合金材料是汽車輕量化的重要材料，此次公司與比亞迪牽手除合作開發(fā)碳酸鋰外還計劃圍繞鎂資源在汽車輕量化方向上的應(yīng)用進行合作。
4.投資建議：
我們預(yù)計2016-2017 年公司EPS 分別為0.43、0.54 元，對應(yīng)PE 分別為49X、39X，給予推薦評級。
5.風(fēng)險提示：1、鉀肥價格持續(xù)低迷；2、化工項目虧損超預(yù)期。
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