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    深耕西南，全國(guó)拓展：公司在西南大本營(yíng)市場(chǎng)深耕渠道，大力投入網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，推進(jìn)渠道下沉，以縣為單位設(shè)置經(jīng)銷商，經(jīng)銷商通過(guò)所在縣的中小型商超、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、副食店和社區(qū)小店等零售終端以及鎮(zhèn)級(jí)批發(fā)商等渠道將公司產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者。在西南以外其他地區(qū)以一線城市、省會(huì)城市為主，地縣級(jí)城市為輔開(kāi)發(fā)商超型經(jīng)銷商。截止2015年末，公司經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)354家，華東地區(qū)已經(jīng)取得突破，經(jīng)歷兩年戰(zhàn)略性虧損后，2016Q1華東市場(chǎng)已開(kāi)始盈利，未來(lái)隨著市場(chǎng)空間的打開(kāi)和銷售規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力將逐步體現(xiàn)。目前公司正逐步推進(jìn)全國(guó)市場(chǎng)拓展，重點(diǎn)布局省會(huì)和核心城市，最終形成全國(guó)布局的戰(zhàn)略版圖。
    拓展焦糖色下游應(yīng)用：2015年受焦糖色大客戶采購(gòu)金額較2014年同期大幅減少70%的影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了小幅下滑，面對(duì)市場(chǎng)的變化，公司在深耕釀造焦糖色客戶的同時(shí)，未來(lái)將進(jìn)一步強(qiáng)化焦糖色產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，深化焦糖色產(chǎn)品的研發(fā)與跨行業(yè)應(yīng)用，積極開(kāi)發(fā)焦糖色下游應(yīng)用領(lǐng)域，其中重點(diǎn)發(fā)展雙倍焦糖色產(chǎn)品，除繼續(xù)研發(fā)應(yīng)用于食品、飲料的產(chǎn)品外，將拓展飼料和肥料等非食品應(yīng)用領(lǐng)域。隨著釀造焦糖色龍頭地位的鞏固以及雙倍焦糖色系列產(chǎn)品下游應(yīng)用的開(kāi)拓，公司焦糖色業(yè)務(wù)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的正增長(zhǎng)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.50、0.59 元，對(duì)應(yīng)PE分別為74X、63X。公司主打高端調(diào)味品，受益消費(fèi)升級(jí)，華東市場(chǎng)取得突破，積極拓展焦糖色下游應(yīng)用，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；食品安全事件