>> 廣發(fā)證券-長海股份(300196)質(zhì)地優(yōu)良、成長性突出的材料新貴-160707
| 上傳日期： |
2016/7/7 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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此報告為加密報告 |
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從ROA 指標(biāo)來看公司同樣在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，一方面公司產(chǎn)品“多精深”競爭力強，一方面公司經(jīng)營管理能力強。
收購整合“天馬”，成長主基調(diào)下繼續(xù)奏響多重奏
公司傳統(tǒng)玻纖紗及制品仍是公司業(yè)績增長的主心骨，在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先、競爭力突出；此次定增和后續(xù)擴張，基本完成20 萬噸玻纖紗、20 萬噸玻纖制品的布局（包含天馬集團），仍將驅(qū)動主業(yè)未來2 年保持一定增長。
公司收購天馬系（天馬瑞盛和天馬集團），通過優(yōu)秀的管理輸出，成功“化腐朽為神奇”；收購整合“天馬”的意義：一方面在于業(yè)務(wù)的協(xié)同提升了公司整體競爭力，且形成了新的增長點（有望再造一個“長?！保?，在玻纖紗和制品地位穩(wěn)固的同時，配以天馬系的技術(shù)和品牌優(yōu)勢，公司積極往下游和新材料領(lǐng)域拓展，此次定增，4 萬噸/年高性能不飽和聚酯樹脂，加強樹脂業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，新建7200 噸熱塑性復(fù)合材料生產(chǎn)線，在新材料領(lǐng)域邁出重要一步；另一方面儲備了整合經(jīng)驗，為未來的并購打下基礎(chǔ)。
投資建議：維持買入評級
整體而言，公司競爭力突出，在成本控制、精細(xì)化管理等方面都表現(xiàn)優(yōu)異；目前公司正在積極推進紗+制品+復(fù)合材料上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，有利于進一步提升公司競爭實力，實現(xiàn)持續(xù)增長；同時公司團隊銳意進取，志在高遠(yuǎn)，是一支不可多得的優(yōu)秀隊伍，保障其中長期成長力；我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為1.44、1.80、2.34 元/股（未考慮此次增發(fā)攤?。?，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：玻纖市場需求大幅下滑，收購整合和新產(chǎn)品拓展低預(yù)期。
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