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公司是福建省屬國有控股上市企業(yè)。
    截至15 年末，火電裝機(jī)容量占全省的比重為9.44%；風(fēng)電裝機(jī)容量占全省的比重高達(dá)31.5%。從發(fā)電量的角度看，火電發(fā)電占比達(dá)8.1%，風(fēng)電占比達(dá)30.48%，風(fēng)力發(fā)電全部在福建省內(nèi)，不存在棄風(fēng)限電。
    以“熱定電”有力保障火電發(fā)電量?！耙詿岫姟钡臋C(jī)制有利保障了公司火電發(fā)電量。公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)屬于高效、節(jié)能減排類發(fā)電業(yè)務(wù)，是國家和福建省重點(diǎn)鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)。公司執(zhí)行“以熱定電”的發(fā)電原則和電量交易政策，相比其他純火電業(yè)務(wù)，發(fā)電利用小數(shù)具有明顯優(yōu)勢(shì)，2015 年鴻山熱電熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組平均發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為5252小時(shí)，遠(yuǎn)高于福建省火電平均利用小時(shí)數(shù)3872 小時(shí)和全國火電平均利用小時(shí)數(shù)4329 小時(shí)。由于公司集中供熱用戶主要為福建泉州、晉江、石獅沿海三鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)內(nèi)服裝染整、造紙等用熱企業(yè)，我們預(yù)判由于杭州G20 會(huì)議召開在即，浙江相關(guān)行業(yè)的訂單會(huì)受到不同程度的影響，而福建相關(guān)行業(yè)的訂單會(huì)穩(wěn)中有升，因此用熱企業(yè)的需求平穩(wěn)或有所上升，有利地保障了公司的“以熱定電”的用熱收入和發(fā)電收入。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入可期。集團(tuán)未來將會(huì)將熱電聯(lián)產(chǎn)、新能源和發(fā)電等相關(guān)資產(chǎn)不斷注入公司（惠安泉惠發(fā)電、龍巖發(fā)電、石獅熱電、神華福能和寧德核電等等），有利于公司業(yè)績的提升。
    有望轉(zhuǎn)型升級(jí)為綜合能源服務(wù)商。公司積極研判電力體制改革政策走向，探索發(fā)展新思路，從分布式能源、微電網(wǎng)等示范項(xiàng)目尋找突破口，創(chuàng)新經(jīng)營發(fā)展。目前，公司成立了福建省配電售電有限責(zé)任公司，公司經(jīng)營范圍：售電、供電；電力設(shè)施的承裝、承試、承修；節(jié)能技術(shù)、電力技術(shù)的研發(fā)。公司也是福建省目前唯一一家工商登記的配售電企業(yè)，福建省明確支持公司這方面的業(yè)務(wù)，其在福建省電改方面的優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，公司也有相關(guān)配售電專業(yè)團(tuán)隊(duì)，目前正在和各工業(yè)園區(qū)和其他企業(yè)接觸拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。由于公司的熱電聯(lián)產(chǎn)的客戶都是用電大戶，用戶的粘性高，公司具有明顯地售電優(yōu)勢(shì)。公司除了火電項(xiàng)目之外，還有風(fēng)電、光伏、天然氣發(fā)電和核電項(xiàng)目，熱電聯(lián)供和熱電氣聯(lián)供，公司是名副其實(shí)的綜合能源提供商。未來，公司借助配售電業(yè)務(wù)將會(huì)逐步拓展相關(guān)的節(jié)能、微電網(wǎng)、儲(chǔ)能和大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)，有望從綜合能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)型升級(jí)為綜合能源服務(wù)商。
    盈利預(yù)測。在新能源政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司風(fēng)電規(guī)模不斷擴(kuò)大，“以熱定電”有力保障火電發(fā)電量，積極拓展配售電業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.93、1.08 和1.22，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)電拓展不達(dá)預(yù)期，煤電價(jià)格持續(xù)下降、新能源政策有所變化。