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首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)49.4 元。
    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予 增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 49.4 元。預(yù)計(jì)公司 2016-2018年 EPS為0.32/0.43/0.61 元，云計(jì)算行業(yè)2016 年平均PE 為56.9 倍，但是考慮公司積極轉(zhuǎn)型，有望成為國(guó)內(nèi)云計(jì)算技術(shù)、產(chǎn)品、解決方案及云計(jì)算服務(wù)的核心供應(yīng)商，給予一定的估值溢價(jià)，給予公司2016 年P(guān)E為154.4 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)49.4 元。
    今日高性能計(jì)算機(jī)的龍頭，未來(lái)商用服務(wù)器的翹楚。作為亞洲第一大高性能計(jì)算機(jī)廠商，連續(xù)7 年蟬聯(lián)中國(guó)TOP100 排行榜市場(chǎng)份額第一,掌握了大量高端計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的核心技術(shù)。公司在高性能計(jì)算領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備與積累將對(duì)現(xiàn)在在商用服務(wù)器領(lǐng)域的拓展帶來(lái)極大的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司在商用服務(wù)器市場(chǎng)的前景將十分值得期待。
    NAS 系列產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，助力存儲(chǔ)領(lǐng)域高速成長(zhǎng)。公司2015 年云存儲(chǔ)產(chǎn)品在HPC、廣媒、氣象環(huán)保、視頻監(jiān)控等行業(yè)及領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，并在政府、金融、能源等行業(yè)實(shí)現(xiàn)較大的業(yè)績(jī)突破，而面向分布式存儲(chǔ)的NAS 產(chǎn)品系列占存儲(chǔ)類產(chǎn)品收入占比大幅提升，在未來(lái)存儲(chǔ)小型化、去中心化的趨勢(shì)中，公司布局深厚、空間巨大。
    牽手VMware，加碼云服務(wù)。公司提出了“數(shù)據(jù)中國(guó)”戰(zhàn)略，建設(shè)“百城百行”云數(shù)據(jù)中心， 2015 年公司累計(jì)建設(shè)城市云數(shù)量達(dá)22 個(gè)，同時(shí)與VMware 達(dá)成前瞻性戰(zhàn)略合作，聯(lián)合開(kāi)發(fā)并推廣適合中國(guó)用戶的云計(jì)算產(chǎn)品及解決方案，幫助公司逐漸從供應(yīng)商向運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）商用服務(wù)器市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；（2）與VMware 合作效果有待觀察