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報告期內，公司訂單總量保持良好的增長態(tài)勢，訂單持續(xù)充足，公司營業(yè)收入比上年同期增長20.16%~21.60%，其中國內市場銷售收入比上年同期增長約9%，出口市場銷售收入比上年同期增長約76%。我們認為公司上半年出口業(yè)務增速遠大于內銷收入一方面是因為去年上半年出口業(yè)務基數(shù)較小，今年出口訂單量增長確實較快，另一方面也是因為出口業(yè)務毛利較高，公司將有限的產能優(yōu)先投入高毛利產品的生產。
    利率和匯率變化，財務費用下降45%。報告期內，公司財務費用同比下降45%，主要是利率下降減少利息支出和匯率變化增加匯兌收益所致。此外公司不斷加強管理，管理費用率也有所降低。
    訂單產能雙雙放量，公司業(yè)績增速再上新臺階。公司16 年出口業(yè)務增長迅猛，天津大眾變速箱廠大規(guī)模擴產，公司全年訂單飽滿。公司前期投資800 萬套齒輪產能今年將逐步釋放，帶動公司產能提升20%。我們認為公司訂單產能的雙雙放量，將令公司業(yè)績增速再上一個臺階。
    外延初起步，后續(xù)值得期待。公司擬收購的寧波諾依克核心技術為機電液控制技術，以此為切入口公司已邁出向汽車電子轉型第一步，同時公司在輕量化、新材料等領域技術儲備豐富，后續(xù)均存在外延預期。我們認為公司轉型步履堅定，強烈看好公司未來在電子化輕量化領域的外延布局。
    精鍛工藝全球領先，特斯拉核心零部件潛在供應商。公司精鍛工藝全球領先，生產的電機軸產品性能遠超行業(yè)平均水平，未來有望成為該細分領域的絕對龍頭，成為特斯拉核心零部件供應商。
    盈利預測與投資建議?？紤]到出口業(yè)務和奧迪大眾天津大連項目的需求增量，以及公司多方式擴產的產能情況，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.45元、0.55 元、0.68 元，對應PE 分別為36、30、24 倍，維持“買入”評級。
    風險提示：汽車市場或持續(xù)低迷；大眾DSG 國產化進程或不達預期；人力問題或未有效緩解；匯率波動或有風險。