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二季度營(yíng)收同比+15.7%～18.4%，環(huán)比-0.6%～+1.8%；歸母凈利潤(rùn)同比+32.5%～+40.8%，環(huán)比+13.8%～+20.8%。
    產(chǎn)品供不應(yīng)求，靜待產(chǎn)能釋放。2016 年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.16%～21.60%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)約9%，出口市場(chǎng)同比增長(zhǎng)約76%。公司訂單保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)能偏緊，產(chǎn)品優(yōu)先供應(yīng)大眾、GKN 等海外高端客戶。隨著募投以及技改項(xiàng)目新增設(shè)備逐步投產(chǎn)使用，產(chǎn)能瓶頸將得到有效緩解，營(yíng)收增速有望再上臺(tái)階，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年增速中樞30%。
    經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，盈利能力漸強(qiáng)。2011-2015 年，公司持續(xù)投入，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)3.1倍，折舊攤銷(xiāo)增長(zhǎng)2.6 倍，營(yíng)收增長(zhǎng)82%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年資本開(kāi)支平穩(wěn)增長(zhǎng)，折舊壓力將大幅降低，同時(shí)訂單充足將有效提升設(shè)備利用率，公司盈利能力有望不斷增強(qiáng)。
    鍛造工藝全球領(lǐng)先，市場(chǎng)空間廣闊。公司鍛造工藝全球領(lǐng)先，適于生產(chǎn)強(qiáng)度高、質(zhì)量輕的汽車(chē)零部件，符合電動(dòng)化、輕量化趨勢(shì)，除動(dòng)力總成齒輪外，可廣泛應(yīng)用于節(jié)能VVT、電機(jī)軸、電動(dòng)空調(diào)渦盤(pán)、底盤(pán)高強(qiáng)度結(jié)構(gòu)件等。公司在上述領(lǐng)域均有布局，潛在成長(zhǎng)空間巨大。
    電機(jī)軸開(kāi)始批量供貨，特斯拉潛在供應(yīng)商。電機(jī)軸是電動(dòng)汽車(chē)核心部件，公司作為博格華納、舍弗勒核心供應(yīng)商，已為美國(guó)克萊斯勒電動(dòng)車(chē)小批量供貨，未來(lái)有望配套特斯拉，不僅直接受益Model 系列車(chē)型放量，更是未來(lái)進(jìn)入通用、大眾等新能源供應(yīng)鏈的重要砝碼。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司主業(yè)受益產(chǎn)能利用率提升，毛利率迎來(lái)拐點(diǎn)；新業(yè)務(wù)聚焦電動(dòng)化、輕量化，特斯拉潛在供應(yīng)商，成長(zhǎng)空間巨大；IPO 至今融資需求進(jìn)入窗口期，外延視野開(kāi)闊。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.69 元、0.95元、1.35 元，對(duì)應(yīng)2016 年7 月7 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為24.0 倍、17.4 倍、12.2倍。參考同行業(yè)公司估值水平，給予2016 年動(dòng)態(tài)PE 平均40 倍，目標(biāo)價(jià)為28元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。