>> 西南證券-精鍛科技(300258)：訂單產(chǎn)能齊放量，精鍛龍頭業(yè)績騰飛-160510
| 上傳日期： |
2016/5/11 |
大小： |
1315KB |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
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精鍛齒輪是汽車齒輪先進技術(shù)的發(fā)展方向，適用范圍廣泛，市場空間巨大。公司精鍛技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固，具有一定產(chǎn)品定價權(quán)，公司盈利穩(wěn)定性和成長性遠超行業(yè)平均水平。
出口業(yè)務(wù)爆發(fā)，進口替代良好，訂單產(chǎn)能雙雙放量。受益于歐美東南亞出口項目，公司16 年Q1季度出口銷售收入比去年同期增長90.4%，出口業(yè)務(wù)增長迅猛。大眾DSG天津工廠逐步達產(chǎn)，國產(chǎn)化進程加快，公司配套產(chǎn)品受益明顯，16 年訂單飽滿。公司投資2.8億元新增800 萬齒輪（軸）產(chǎn)能即將建成達產(chǎn)，擬投資5億元建立北方基地配套北方客戶，未來產(chǎn)能限制瓶頸有望消除。
軸類新興業(yè)務(wù)未來潛力巨大。中高端車型變速箱軸類產(chǎn)品工藝質(zhì)量要求高，市場基本由外資巨頭壟斷。公司變速箱軸類產(chǎn)品獲奧迪訂單認可，意義重大，未來有望為公司打開巨大的軸類產(chǎn)品市場空間。同時公司新能源車電機軸已獲克萊斯勒訂單，品質(zhì)超越國內(nèi)同類產(chǎn)品，未來大概率配套其他中高端車型，有望令公司分享新能源盛宴。
外延初起步，后續(xù)值得期待。公司公告擬收購OCV/VVT 總成供應(yīng)商寧波諾依克100%股權(quán)，公司借此有望順利切入汽車電子控制產(chǎn)品業(yè)務(wù)，有助于公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，為未來產(chǎn)品外延奠定基礎(chǔ)。
估值與評級：考慮到出口業(yè)務(wù)和奧迪大眾天津大連項目的需求增量，以及公司多方式擴產(chǎn)的產(chǎn)能情況，我們預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為0.68、0.83、1.02元，對應(yīng)PE 分別為27、22、18 倍，給予“買入”評級。
風險提示：汽車市場或持續(xù)低迷；大眾DSG國產(chǎn)化進程或不達預(yù)期；人力問題或未有效緩解，匯率波動或有風險。
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