>> 安信證券-天銀機電（300342）收購訊析科技，夯實電子對抗領軍地位-160712
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
大?。?/td>
| 300KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公開資料顯示，公司法人李方慧師從北京理工大學龍騰教授（總裝備部衛(wèi)星應用專業(yè)組特邀專家、國家973 項目首席科學家、國家“863 項目”首席科學家），在高速信號處理技術、高速信號處理芯片架構基礎研究以及國防軍工應用方面有著十余年的深厚積累，所帶核心團隊多為北理工、北航等院校的博士和碩士。訊析科技的產品在電子對抗、電子偵查、第五代移動通信、工業(yè)自動化、雷達信號處理等領域都具備廣闊的市場前景，在超寬帶高速信號處理技術領域擁有多項核心技術。有望占領國內市場，替代進口！
■協(xié)同效應展現(xiàn)，1+1>N：訊析科技所擁有的超寬帶信號處理核心技術正是華清瑞達在雷達射頻仿真系統(tǒng)產品研發(fā)中的核心技術之一。此次華清瑞達收購訊析科技將在技術和市場兩方面展現(xiàn)出巨大的協(xié)同效應，華清瑞達不僅僅在高速信號處理技術方面有了質的提升，降低其對通用高速信號處理平臺技術產品上的進口依賴，同時，雙方在國防軍工市場的資源優(yōu)勢更會被整合放大，從而進一步華清瑞達鞏固雷達射頻仿真領域大佬地位，有效提升華清瑞達軍工電子布局核心競爭力。
■我國周邊安全形勢惡化，亟待提升電子戰(zhàn)能力：近日隨著美在韓部署薩德反導等事件，我國及周邊安全形勢驟然惡化，我國戰(zhàn)略突防能力和電子對抗能力提升迫在眉睫。天銀機電全資子公司華清瑞達作為國內雷達射頻仿真領域領導者將必將在未來電子戰(zhàn)信息戰(zhàn)中承擔更多責任，收購訊析科技猶如如虎添翼，未來華清瑞達有望借助電子戰(zhàn)信息化程度提升迎來迅速發(fā)展。
■投資建議：天銀機電2015 年凈利潤1.1 億（華清瑞達3500 萬，毛利高達63.8%），預計2016 年凈利潤2 億（華清瑞達5000 萬）。華清瑞達遠超利潤承諾（15/16/17 年分別承諾2200/2500/2800）。我們判斷訊析科技也將遠超3000 萬的利潤承諾！公司具有國際領先的軍工電子技術，未來和清華的合作可拓展性極強。給予目標市值160 億。
■風險提示：收購轉讓不確定性風險
|
|
