>> 西南證券-羅萊生活(002293)大家居全面布局,定增推進(jìn)業(yè)績可期-160711
| 上傳日期： |
2016/7/13 |
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pdf |
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作者： |
熊莉 |
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“大家紡”轉(zhuǎn)型“大家居”，打造“家居一站購”。公司將門店逐步轉(zhuǎn)型成家居生活館，多品類聯(lián)動，以場景化的營銷方式為顧客帶來一站式家居購物體驗。
已轉(zhuǎn)型的門店中，家居產(chǎn)品的銷售比例不斷提升，進(jìn)店率、成交率、毛利率都有所提高。總體上看，家居生活館模式的持續(xù)復(fù)制將大幅提高公司的收入水平和收入質(zhì)量。品牌戰(zhàn)略顯成效，O2O 運營體系逐步形成。公司采取多品牌運作策略，各子品牌市場定位清晰，同時積極引入海外品牌。LOVO 已成為國內(nèi)家紡業(yè)線上第一品牌，連續(xù)四年雙11 天貓家紡類第一。近年來公司通過加盟轉(zhuǎn)直營等措施，加速線下渠道整合。公司全渠道O2O 模式初步形成，線上線下相互引流。
“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動，投資布局智能家居。公司先后與多家創(chuàng)投及資管公司共同成立投資基金，圍繞家居及生活產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈進(jìn)行戰(zhàn)略推進(jìn)和布局，為鞏固行業(yè)的龍頭地位以及領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)型積極做好準(zhǔn)備。公司去年收購深圳市邁迪加21.17%股權(quán)成為第一大股東，正式進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域。
定增大股東大比例參與提振信心。公司擬通過定增募集資金不超過12.5 億元，用于全渠道家居生活O2O 運營體系建設(shè)和供應(yīng)鏈體系優(yōu)化建設(shè)，其中，董事長和總裁控制的偉發(fā)投資認(rèn)購48%；九鼎系合計認(rèn)購40.8%。大股東的大比例認(rèn)購表現(xiàn)出對公司業(yè)績提升的堅定信心，引入九鼎可充分借助其投資能力和資本運作能力，使公司在跨境并購等方面實現(xiàn)新突破，進(jìn)一步推動公司轉(zhuǎn)型布局。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.66 元、0.78 元、0.93 元，對應(yīng)PE 分別為20 倍、17 倍、15 倍，考慮到公司家紡門店向家居生活館的轉(zhuǎn)型，以及對智能家居領(lǐng)域的布局，我們給與公司2016 年25 倍PE，對應(yīng)股價16.5 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：終端銷售情況或低于預(yù)期；家居生活館開店速度可能低于預(yù)期；智能家居產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度可能低于預(yù)期。
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