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從以往中報(bào)業(yè)績(jī)占比全年業(yè)績(jī)比例來看，2011-2015 年分別為17%、14%、12%、14%和11%，因此行業(yè)屬性決定了公司訂單和業(yè)績(jī)釋放主要集中于下半年，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂谑袌?chǎng)預(yù)期，為全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，靜待公司后續(xù)表現(xiàn)。
    2、國(guó)開金融解禁時(shí)點(diǎn)將至，下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升我們查詢公司公告可知，國(guó)開金融參與定增的1.29 億股股份將于8 月25 日解禁，目前公司股價(jià)為16.53 元，相比國(guó)開定增價(jià)格（復(fù)權(quán)后為16.46 元）基本持平，結(jié)合公司1 季報(bào)、中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)大幅增長(zhǎng)判斷，雖然國(guó)開金融承諾不會(huì)減持公司股份，但是隨著解禁時(shí)點(diǎn)的臨近，公司行為還是不可避免的受到了國(guó)開的影響，我們預(yù)計(jì)公司下半年訂單釋放和業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)仍存在較強(qiáng)動(dòng)力，全年高增可期。
    3、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)部分體現(xiàn)環(huán)保PPP 行業(yè)景氣度提升，由訂單向業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化速度顯著加快
    公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期，部分體現(xiàn)了在“保增長(zhǎng)”成為中央和地方政府核心訴求的形勢(shì)下，政府對(duì)于PPP 的支持和推進(jìn)力度增強(qiáng)，加速了PPP 由項(xiàng)目-訂單-公司業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化速度。目前公司在手訂單中超過80%為PPP 項(xiàng)目，從1 季度以來1800 億PPP 引導(dǎo)基金設(shè)立到3 季度即將遞交國(guó)務(wù)院的PPP 立法，行業(yè)景氣度仍在不斷提升，伴隨著公司在手訂單加速向業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望超出市場(chǎng)預(yù)期。
    4、長(zhǎng)期來看，環(huán)?！靶Ч蹦繕?biāo)下膜處理技術(shù)使用范圍擴(kuò)大，公司作為膜處理龍頭企業(yè)有望充分獲益《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（修訂稿）》中首次提出水污染物特別排放限值，這也是在“大氣污染物特別排放限值”之后我國(guó)環(huán)保領(lǐng)域內(nèi)再一次出現(xiàn)“特別排放限值要求”。在水環(huán)境質(zhì)量切實(shí)改善的環(huán)保“效果化”目標(biāo)下，預(yù)計(jì)未來環(huán)渤海、長(zhǎng)三角等環(huán)境較為敏感地區(qū)污水處理廠出水標(biāo)準(zhǔn)提升至地表四類或者三類將是大概率事件；同時(shí)在特別排放限值以外區(qū)域，由于出水標(biāo)準(zhǔn)尚達(dá)不到地表五類，存在大面積提標(biāo)改造需求，在這種形勢(shì)下，遠(yuǎn)期來看膜法水處理技術(shù)在市政領(lǐng)域的應(yīng)用范圍將顯著擴(kuò)大，而公司作為膜處理技術(shù)龍頭企業(yè)，將在行業(yè)快速增長(zhǎng)中充分獲益。
    結(jié)論：
    預(yù)計(jì)公司16、17、18 年凈利潤(rùn)分別為23 億、31 億、43 億，EPS 分別為0.74 元、0.99 元、1.38 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為22 倍、17 倍、12 倍。我們認(rèn)為，公司屬于環(huán)保行業(yè)中稀缺的兼具核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)與良好政府關(guān)系的平臺(tái)型企業(yè)：短期來看，“保增長(zhǎng)”核心訴求下，政府對(duì)于PPP 的支持力度增強(qiáng)，行業(yè)景氣度提升帶來公司在手訂單集中加速釋放，16 年全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期；長(zhǎng)期來看，環(huán)保治理的“效果化”目標(biāo)要求水環(huán)境質(zhì)量切實(shí)改善，公司膜法水處理技術(shù)在“十三五”時(shí)期擴(kuò)大應(yīng)用范圍是大概率事件，帶來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，公司發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)布局充分貼合環(huán)保行業(yè)變革趨勢(shì)，具備配置價(jià)值，建議關(guān)注。