>> 海通證券-探路者(300005)定增助推社群生態(tài)戰(zhàn)略落地,加速向戶外綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型-160713
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
于旭輝，唐苓 |
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公司積極應(yīng)對激烈的市場競爭環(huán)境以及用戶日益增長的個性化需求，充分運用自身資源與資本市場平臺優(yōu)勢，采取內(nèi)生式增長和外延式擴張并舉策略，在大力發(fā)展原有戶外用品業(yè)務(wù)同時，通過一系列對外投資舉措，已經(jīng)初步完成了圍繞用戶戶外活動全程的業(yè)務(wù)布局，包括探路者為用戶提供自有裝備、綠野網(wǎng)為用戶提供出行戶外活動社區(qū)及預(yù)訂平臺、易游天下為用戶提供旅行O2O 綜合服務(wù)；AsiaTravel 以線上和線下相結(jié)合的方式為用戶提供機票預(yù)訂、酒店預(yù)訂和景點預(yù)訂等其他綜合旅行管理服務(wù)，致力于打造多元化的戶外生態(tài)圈。同時，通過設(shè)立體育并購基金，布局體育產(chǎn)業(yè)。目前公司已經(jīng)形成了戶外用品、戶外旅行服務(wù)及體育運動，三大協(xié)同發(fā)展板塊。
就戶外、體育用品企業(yè)而言，過去由于僅限于硬件產(chǎn)品的提供，與消費者的關(guān)聯(lián)度整體較弱，而未來通過體育賽事、培訓等互動方式，以提供推動人們參與體育活動的服務(wù)，傳達健康生活理念；并且以產(chǎn)品來維系，從而與消費者間形成持續(xù)、共同的體育精神。公司主動接入社群，聚焦戶外運動和體驗式旅行的細分項目，通過并購、參股等多種方式網(wǎng)聚社群資源，以數(shù)據(jù)分析驅(qū)動，向社群輸入內(nèi)容和服務(wù)，推動健康生活方式的普及，打造引領(lǐng)健康生活方式的社區(qū)生態(tài)組織。通過強化與具有健身意識的群體之間的緊密聯(lián)系，挖掘拓寬業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域的機會，以涵蓋體育活動的各個參與階段，由初期的體育培訓（健身）、賽事運營，進階到后期通過戶外產(chǎn)品的引入，向登山、探險等重級、專業(yè)型旅行發(fā)展。
公司通過戶外在線旅游平臺和垂直電商搭建，承托專業(yè)細分領(lǐng)域下的多品牌發(fā)展，由此帶來的新市場空間下，多渠道外延發(fā)展預(yù)計有望繼續(xù)助推業(yè)績增長，同時，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展及未來協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)有望帶動估值提升。預(yù)計公司2016-2018 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為2.56、3.27、3.61 億元，同增-2.73%、27.53%、10.52%，對應(yīng)EPS 分別0.43、0.55、0.61 元。考慮到相關(guān)可比公司16 年P(guān)E區(qū)間在19x-151x 區(qū)間，給予公司2016 年45xPE，對應(yīng)目標價19.40 元，增持評級。
主要不確定因素：國內(nèi)需求繼續(xù)惡化，對外投資項目資源未能充分有效整合或業(yè)績低于預(yù)期等。
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