>> 華泰證券-開能環(huán)保(300272)加碼終端凈水設(shè)備，業(yè)績穩(wěn)健增長-160718
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
張立聰 |
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此外，公司以細(xì)胞存儲項目為中心，在技術(shù)研發(fā)、臨床應(yīng)用、項目投資等方面全面推進第二主業(yè)發(fā)展。
發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2016H1 凈利潤同比增長8%-18%
根據(jù)公告，公司披露了2016 年半年度的業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計2016H1 實現(xiàn)凈利潤3163萬元-3456 萬元，同比增長8%-18%。公司業(yè)績增長的主要原因是核心水處理設(shè)備業(yè)務(wù)（包括出口、ODM 和DSR）銷售的持續(xù)增長。我們認(rèn)為，在水污染情況日益嚴(yán)峻的大背景下，人們對于生活用水的要求不斷提高。公司在全屋凈水機等水處理產(chǎn)品領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢，將受益于凈水設(shè)備行業(yè)的快速發(fā)展，全年業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。
收購潤鑫電器加碼家用終端凈水機，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯
我國家庭的凈水機普及率不足3%，面對消費者逐漸增長的飲水安全需求，家用終端凈水機擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?。公司收購并增資持有國內(nèi)RO 機行業(yè)龍頭企業(yè)浙江潤鑫電器60%股權(quán)，將水處理產(chǎn)品線由全屋凈水向終端凈水設(shè)備進一步延伸。成功收購潤鑫電器后，公司凈水機的產(chǎn)能將由30 萬臺迅速增加100-150 萬臺，并將具備1000萬支濾芯的生產(chǎn)能力。此外，公司也將在凈水機業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成涵蓋RO 膜片、濾芯、整機、下游經(jīng)銷渠道（子公司奔泰）的全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢。
細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)全面推進，健康產(chǎn)業(yè)深化布局
公司圍繞健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，選擇細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)作為第二主業(yè)的發(fā)展方向。公司以免疫細(xì)胞存儲項目為中心，在技術(shù)研發(fā)、臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用、項目投資等方面穩(wěn)步推動。
目前，公司控股子公司原能集團的細(xì)胞制備實驗室已經(jīng)建成，大型免疫細(xì)胞存儲基地的建設(shè)正穩(wěn)步推進，并與軍事科學(xué)醫(yī)學(xué)院、上海健康醫(yī)學(xué)院等多家醫(yī)療機構(gòu)合作共同開展細(xì)胞治療領(lǐng)域的研究。根據(jù)花旗統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球免疫細(xì)胞治療市場空間約為350億美元。公司細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)剛剛起步，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。
“ 凈水+細(xì)胞存儲”雙輪驅(qū)動，維持“中性”評級
開能環(huán)保專注于全屋水處理產(chǎn)品的研發(fā)與制造，并進一步加碼終端凈水產(chǎn)品和免疫細(xì)胞業(yè)務(wù)領(lǐng)域，雙主業(yè)發(fā)展值得期待。潤鑫電器已于2015 年末并表，考慮非公開發(fā)行股份募集資金帶來的攤薄效應(yīng)，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25/0.30/0.36元/股。考慮到公司在免疫細(xì)胞業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深化布局及其未來業(yè)績彈性，公司合理市值中樞為60 億元。按照非公開發(fā)行后股本計算對應(yīng)合理價格中樞15.31 元；按照目前股本計算對應(yīng)合理價格中樞18.07 元。維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，細(xì)胞存儲行業(yè)監(jiān)管政策變動。
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